2019年河北省白酒市场分析，口味偏好、品牌、价位等

河北2018年次高端收入约20亿元，占比10%，未来5年次高端收入CAGR约19%。河北省是人口大省，据酒业家以及我们估算，河北省白酒市场容量在200亿元左右，白酒消费上仅次于河南、山东、江苏、安徽等几个白酒消费大省，但河北省白酒消费主要集中在中低端酒，主流价位段在100-300元。根据佳酿网数据，13年河北次高端占比约10%，我们认为经过三年次高端高速扩容，河北次高端占比有望回升至10%左右，对应18年次高端规模20亿元。鉴于河北省人均可支配收入仍然较低，省内富裕人群向北京流出，预计消费升级拐点慢于全国，我们认为未来河北次高端仍然可以维持稳健增长，次高端占比每年平均提升约1.5个PCT，预计2023年河北白酒收入270亿元左右，2019-2023年复合增速约6.2%；次高端收入47.28亿元，2019-2023年复合增速约18.78%。

1、河北省本土白酒小区域高占有

河北地产白酒“小区域，高占有”，老白干收购板城后冀南、冀北联合，“河北王”地位有望确立。据酒业家等，河北地产酒可以分为“1+2+3+n”四大阵营：1）第一阵营为衡水老白干，18年省内24.62亿，重点市场为冀南的衡水、石家庄、唐山、保定；2）第二阵营规模均在10亿以下，且割据各自城市，如山庄规模4亿割据冀北，丛台6-7亿割据邯郸，十里香6-7亿割据沧州；3）第三阵营为占据邢台的泥坑、保定的保定府，规模约2亿元。据云酒头条，河北石家庄、唐山、邯郸、保定4个地级市收入占全省消费60%，而老白干仅在邯郸暂无优势，我们认为一个省最多出现1-2个绝对龙头，老白干虽然省内份额占比仍不足15%，但已占据省内消费大头的四个地级市中的三个，已成为河北领军酒企，且收购丰联酒业后拿下占据冀北的承德名酒板城烧锅，已形成冀南、冀北合纵格局，未来“河北王”地位有望正式确立。

河北地产酒诸侯割据，老白干在冀南形成区域性布局，板城、山庄在冀北形成区域性布局

2、河北次高端市场老白干市占率36%，省内位居第一

河北位于华北平原北部，是多省通衢地带，晋、鲁等周边省份酒企均有布局，另外还有非接邻省份的黔、川、徽、苏酒。价格带上，地产酒主做中低端，且低端酒还有大量全国性光瓶酒布局，如老村长、牛栏山等，中端酒主要为洋河、老窖，但主要收割冀中市场；高端酒茅台、老窖强势，老窖在邢台基本垄断；次高端中，我们统计的河北次高端18年总收入20亿元，根据酒业家数据，老白干旗下次高端产品有“十八酒坊15年”、“十八酒坊20年”、“老白干古法20年”、“老白干五星39”，占比总收入约20%，7.17亿元，占比河北次高端35.8%。其他次高端酒企还包括青花20（3亿）与梦之蓝（洋河次高端收入在河南占比达12%、山东17%，洋河河北收入达13亿，以15%计，梦之蓝河北收入以1.95亿计），另外据酒业家数据，舍得、剑南春、老窖次高端产品在河北也同样过亿。

3、河北次高端市场品牌分析

品牌：“老白干，好喝不上头”重新定位老白干香型，完成品牌即品类的提升。衡水老白干酒属清香型大类，老白干细分香型，有悠久的酿造历史，兴于汉，盛于唐，正式定名于明代，并以“醇香清雅、甘冽丰柔”著称于世。1915年衡水老白干与山西汾酒、河南宝丰三个白酒品牌获得巴拿马金奖。2004年公司"衡水牌"老白干酒获中国驰名商标荣誉称号，同年以衡水老白干酒为代表的“老白干香型”被批准认定，成为中国白酒的第十一大香型，老白干品牌深入人心。老白干重新打出“喝老白干，不上头”的广告标语，代替原有的“衡水老白干，喝出男人味”，其目的主要在于脱离衡水地产局限，为成为河北省龙头造势；并定位好酒品质，带动老白干香型回归，促使自身品牌成为老白干香型的代名词，完成品牌即品类的提升。

3、河北次高端市场产品分析，老白干+十八酒坊

产品：“老白干”、“十八酒坊”双品牌运作，次高端产品持续高增长。老白干主打品牌为“老白干”与“十八酒坊”双品牌，“十八酒坊”03年推出后定位中高端，实现对“老白干”的价格区隔，18年十八酒坊营收占比近40%。“十八酒坊”以15年、20年为主，定价分别为300元以上、700元以上，显著受益消费升级，据云酒头条数据，18年十八酒坊15年同增80%，20年同增200%。公司另一主要品牌为“老白干”，公司老白干系列跨价格带布局，实现内部结构升级，产品包含大量中低端的老白干柔和系列产品、次高端的老白干年份系列（古法20年为主）与五星老白干、及1688元的高端酒老白干1915，18年老白干品牌收入占比约50%。“老白干”跨价格带的布局也同样受益于河北省消费升级，据云酒头条，18年次高端的五星老白干（京东定价399元）、古法20年（400元以上）同比增长近50%。同时，老白干香型属大清香型范畴，需要足够的老酒勾调来保证未来高端产品的放量，据公司2018年年报，公司半成品酒（包括基酒）储备持续上升，18年达4.69万千升（不计入丰联酒业旗下存货），占比当期销量73%，充足的老酒储备保证了未来十八酒坊系列与高端老白干的供应。

资料来源：公开资料整理

渠道：借鉴洋河、古井先做强省内，联营体模式深耕省内。老白干优先聚焦省内，省内收入占比持续提升，渠道已铺遍省内，17年省内收入占比提升至88%，18年省内收入占比下降主要系丰联酒业旗下仅板城烧锅为河北品牌，其他如文王贡等均为省外品牌。公司在石家庄等核心市场采取渠道联营体模式，以厂商与名烟酒店签约进行联营，一店一策限区销售，非重点烟酒店由经销商覆盖，实现扁平精细化管理；次高端产品通过会销、团购、品鉴等形式，70%为团购政务消费。公司在省内增强品牌、消费者间互动，有望打破收入仅受限于石家庄、衡水等区域的现状。收购板城引入盟军，强化冀北空白区域填补。公司对板城的并购一定程度上打破了河北地产酒各自为政的僵局，实现了冀南、冀北双线布局，使老白干具备了利用板城的销售渠道在冀北的承德、张家口、秦皇岛等地区快速布局，实现省内渠道互补的目的。公司可以通过板城的渠道在冀北导入“十八酒坊”15年、20年及“老白干”的古法20、五星四个次高端产品，板城自身也有次高端核心产品板城龙印。18年公司省内经销商数量2263家，相较于15年增加1582家。参照徽酒发展历程，我们认为老白干持续打通核心城市、意见领袖，有望崛起成为河北实际龙头。