中国东方教育控股有限公司主营业务分析，财务状况分析

中国东方教育控股有限公司是国内领先的职业技能培训服务提供商。中国东方教育旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育、欧米奇、华信智原、美味学院等6所学校品牌；主要业务覆盖厨师培训、信息技术培训以及汽车服务培训。

财务分析：校区扩张迅速暂时影响利润增速

东方教育2018实现营收32.66亿元，同比增长14.54%；实现净利润5.10亿元，同比增长-20.50%。东方教育2016-2018年收入增速分别为27.84%/21.99%/14.54%，净利润增速分别为68.67%/13.47%/-20.50%，收入和净利润增速逐年下滑主要是因为公司在2017-2018年新开校区数较多，前期投资较大，新校区到成熟校区的爬坡周期一般为2-3年。从营收构成来看，新东方烹饪营收规模领先。2016/2017/2018，新东方烹饪营收占比61.3%/61.0%/58.2%，为公司最主要的营收来源。新华电脑营收占比分别为20.6%/19.0%/18.5%，万通汽车营收占比分别为15.1%/14.7%13.6%。

从分项业务毛利率来看，新东方烹饪和新华电脑毛利率较高。公司2018整体毛利率52.22%，并于2016至今保持50%以上的高毛利率水平。其中2016-2018年新东方烹饪毛利率分别为57.7%/59.2%/56.5%，新华电脑毛利率分别为55.4%/55.8%/60.0%，万通汽车毛利率分别为55.9%/51.7%/44.5%。

公司各项费用率总体保持稳定。公司2016/2017/2018销售费用率分别为15.57%/16.02%/19.84%，管理费用率为11.89%/12.27%/13.41%，研发费用率为0.34%/0.84%/0.86%。其中销售费用率2018年增长+3.82pcts，主要原因是公司新建校区较多，规模扩张较快。