中国东方教育集团市场发展分析，未来盈利预测

1、新东方：公司在厨师烹饪领域在全国拥有领先地位，行业格局未发生显著变化，市场参与者未采用过度压价方式进行竞争，2019~2021年新东方客单价增幅均为8%，培训人次分别增长12%/10%/10%，收入增速分别为21%/19%/19%，收入分别为22.98/27.30/32.44亿元。

2、新华电脑：新华电脑最近两年客单价稳中有降，19-21年有较大的提升空间，我们测算2019~2021年新华电脑客单价增幅均为10%/10%/8%，培训人次分别增长20%/15%/15%，收入增速分别为32%/27%/24%，收入分别为7.98/10.09/12.53亿元。

3、万通：万通汽修客单价和培训人次在19-21年有较大的提升空间，我们预测2019~2021年万通客单价增幅均为10%/10%/8%，培训人次分别增长20%/15%/15%，收入增速分别为32%/27%/24%，收入分别为5.86/7.42/9.21亿元。

4、欧米奇：欧米奇仍处于发展初期阶段，培训人数增加较快，我们预测2019~2021年欧米奇客单价增幅均为10%，培训人次增长70%/50%/30%，收入增速分别为40%/40%/40%，收入分别为3.99/5.58/7.82亿元。

5、华信智原：我们测算华信智原2019~2021年客单价增幅均为8%，培训人次分别均为增长10%，收入增速均为19%，收入分别为0.83/0.99/1.17亿元。

6、美味学院：美味学院在初建于2017年，处于发展初始阶段，培训人数和客单价都有很大的提升空间，我们测算2019~2021年美味学院客单价增幅分别为20%/10%/10%，培训人次分别增长120%/46%/25%，收入增速分别为164%/61%/38%，收入分别为0.55/0.88/1.21亿元。

表：东方教育分品牌2019-2021年收入预测

资料来源：公开资料整理

成本费用方面，销售费用率分别为18%/17%/16%。研发费用率均为1%，行政开支费用率分别为12%/12%/13%。我们预计中国东方集团19~21年收入为42.32/52.39/64.51亿元人民币，同比增长30%/24/23%；净利润为7.80/10.89/13.65亿元，同比增长53%/40%/25%；调整上市费用等之后的核心净利润为9.31/11.72/14.27亿元，同比增长74%/26%/22%。

表：中国东方教育集团2019-2021年盈利预测

资料来源：公开资料整理