中公教育和中国东方教育相关情况对比分析
1、行业对比：证书培训vs.技能培训
升学和就业是学习培训的两大主要目标，“就业——找份好工作”是成人职业培训的最核心诉求。成人职业培训行业2018年约5000亿元市场空间，蓝海市场尚未充分竞争，无论是中公抑或东方教育目前发展空间巨大，远远没有到互相竞争、互抢生源的地步。两个公司都是自己细分领域的龙头，都在细分领域有不少追赶者。公考培训领域龙头有中公教育，其余竞争者有华图教育、粉笔公考等；汽修领域中国东方教育和北方汽修是双寡头竞争。
中公教育以公务员考试培训起家，主要覆盖证书培训领域，未来延伸布局技能培训。中公教育是国内最早从事非学历职业就业培训的民营企业之一，主营业务涵盖公职类考试、企事业单位招聘考试、职业资格认证考试、考研、就业技能培训等全方位的职业就业培训项目。
东方教育是国内专注于职业技能培训的龙头公司。中国东方教育旗下拥有新东方烹饪教育、新华电脑教育、万通汽车教育、欧米奇、华信智原、美味学院等6所学校品牌；主要业务覆盖厨师培训、信息技术培训以及汽车服务培训。
中公教育和东方教育的部分竞争对手
2、业务对比：生源、课程、教研、网点差别较大
（一）生源
东方教育生源主要为15-45岁初中、高中、大专毕业生，大多数都是未获得高等教育的学生；中公教育的生源主要为大学、硕士毕业生，大多数已经获得高等教育。根据Wind数据，2018年15岁人口约1600万人，其中1350万人接受初中阶段教育，约250万人未接受继续教育；18岁人口约1790万人，其中790万人获得接受高等教育机会，其余1000万人未接受高等教育。在只考虑应届生源情况下，中公教育的生源结构来自790万人；东方教育生源来自250+1000万人。中公教育的教师资格考试培训，有不小一部分来自往届生，而且中公业务覆盖的都是难度较大的考试，时常会发生应届生、往届生连续考2-3次的情况，综上，中公的真实生源数量要大于790万人。
（二）课程及收费东方教育课程设置主要分为长期课程和短期课程，长期课程时间为1-3年，短期课程几个月不等；2018年培训学生结构中，90%为1-3年的长期课程学生，10%为短期课程学员；2018年培训学生数量为12万人次；平均客单价为2.6万元。
中公教育课程主要为3-6个月的短期课程，1年以上的长期课程较少；2018年面授培训学生数量为119万人次，生均客单价为5000元。从客单价方面来看，中公教育仍有较大提价空间，我们通过分析两家公司最近3-4年分业务的客单价仍可以得出此结论：中公的公务员、事业单位、教师培训客单价年均增加10-20%；东方教育有些课程单价下滑10%，有些课程只增加5-10%。
表：中国东方教育分品牌客单价（千元）
中公教育分业务生均客单价（元）及增速
资料来源：公开资料整理
（三）教研
中公教育2018年员工人数增长34.83%，研发与教学人员增长比例最高，研发费用增长46%。2018年公司员工总数为25718人，较2017年增加34.83%，较2016年增加136.60%。其中研发与教学人员的增长比例最高。2018年中公研发费用为4.55亿元（+46%），占总收入的7.32%，主要因为课程研发及技术研发投入增加。教师薪酬方面，中公教育师均6.8万元低于东方教育10.2万元。
截止2018年底中公教育和东方教育员工情况（人）
（四）网点
东方教育和中公教育都是轻资产运营，中公教育相对更轻一些。东方教育运营校区部分通过自建，而中公教育教学网点大多是通过租用，在旺季会承包酒店作为教学网点。我们可以通过固定资产净额和资本性支出科目对比两家公司在教学网点运营方式上的差异。2018年中公资本性支出2.63亿元，要远低于东方教育的6.66亿元。中公教育和东方教育的轻资产运营模式也促进了在全国的快速布局，截止18年年底，中公在全国有701家教学网点，东方教育有168家。
东方教育校区网点面积较大，中公教育网点面积较小。我们以平均面积计算，东方教育不同品类的单校区网点面积差别较大。新东方烹饪、万通学校的单校区面积在1.6-1.8w平方米，学生人数为1600-1800人。不仅有满足教学和实训的教师，还有学生宿舍等。欧米奇、华信智原的面积较小，大约为1000平方米。中公教育的单网点面积为300-500平方面，小网点有100平方米左右，旗舰网点有1000平方米。只需要配备上课教师，不需要学生宿舍楼。
3、业绩对比：中公教育和东方教育都处于快速扩张期
中公教育和中国东方教育都处于快速扩张期。2016-2018年中公收入分别为25.79/40.29/62.10亿元，CAGR为55.17%；东方教育收入分别为23.37/28.51/32.66亿元，CAGR为18.22%。2016-2018年中公教育净利润分别为3.27/5.25/11.53亿元，CAGR为87.78%；东方教育净利润分别为5.65/6.42/5.10亿元，CAGR为24.89%。毛利率方面，中公教育和东方教育基本持平；净利润率方面，中公教育仍处于爬坡期，我们预期未来会稳定在15-25%之间，东方教育净利率基本稳定在20-25%。
8家培训机构费率及毛利率净利率
资料来源：公开资料整理
教育公司基本运营情况
资料来源：公开资料整理
教育公司加盟直营运营情况
资料来源：公开资料整理
