2020电影院行业市场现状及行业发展前景分析，行业复工在即期待曙光来临
国家电影局发布关于有序推进电影院恢复开放的通知：在防控措施到位的前提下，低风险地区电影院于7月20日有序恢复营业，中高风险地区暂不开放营业。电影院恢复开放须把防疫安全放在第一位，切实做到常态防控到位、预约限流到位、排片间隔到位、人员排查到位、环境消毒到位、应急处置到位。每场电影上座率不得超过30，每场时间控制在两小时之内。
表：电影院恢复开放通知细则
资料来源：锐观咨询整理
受疫情冲击行业景气度降至冰点，全年票房预估收入大幅下滑。国内影院自2020年1月24日起暂停营业，停摆近6个月致使电影产业链遭受重挫，2020H1国内票房收入仅实现22.4亿元，同比下降92.8%；上映电影33部，较2019年同期下降87.5%。根据中国电影家协会发布的《电影院生存状况调研报告》，以2019年票房收入为参考，票房收入从复工首月占比2019年同期30%起逐月递增，按6个月恢复到90%的程度计算，6月复工年票房预估约218亿元；8月复工全年票房预估128亿元；10月复工年票房预估60亿元。按照7月20日复工估算，全年票房收入150-200亿元，同比下滑70%-80%。
行业面临重新洗牌，头部厂商集中度提升。自2018年影视行业经税务风波，业内从业人员补交117亿元税款，资本市场遇冷，政策逐渐收紧、监管趋严，加之2020年上半年疫情影响，影视及院线公司业绩普遍承压，2020Q1横店影视、金逸影视、幸福蓝海、北京文化等头部影视公司营收下滑约九成。根据上半年公司预告，北京文化的预告净利润区间为亏损5000万元至7000万元；万达电影预计上半年亏损15亿元至16亿元；金逸影视预测亏损3.1亿元至3.9亿元；欢瑞世纪预测上半年亏损1.22亿元。影院租金、职工薪酬等刚性成本对影院现金流产生极大的压力，据灯塔数据的调研显示，47%影院现金账面资金匮乏，42%处于破产临界点，28%影院存在裁员现象，近八成影院已经选择了大幅降薪。中小企业在资源储备方面处于劣势，停业、破产等现象集中爆发，截至2020年6月影视相关公司已有13170家公司注销或吊销，远超2019年同期数量。头部公司凭借较好的运营能力和充足的现金储备有望在稳定核心经营能力的同时推进市场整合，进而在疫情结束后实现市场份额的提升。
供给端：优质片源储备充足，复映影片成影院恢复初期主力。自电影院恢复营业消息发布以来，已有多部影片宣布档期，电影《第一次的离别》宣布将于7月20日全国公映；李鸿其、李一桐主演的电影《我在时间尽头等你》定档七夕节全国上映；国产动画电影《妙先生》定档7月31日。影院复工前期，观众基于疫情传播安全性的考虑，以及政策对于上座率、排片量等诸多限制，行业景气程度难以在短期内恢复正常水平，因此策略良好、类型精准、营销到位的复映影片成为主要片源，而高成本、大体量电影为寻求市场效益的最大化，持续观望的可能性较大。后续待市场进一步修复，众多春节档优质电影如《唐人街探案3》、《姜子牙》、《夺冠》有望于国庆档前后陆续上线，带动市场回暖。
表:7、8月份部分影片上映情况（统计截至7月18日）
资料来源：锐观咨询整理
政策端：国家电影局、电影发行放映协会、地方主管部门连续下发相关文件，为电影行业减税降费，旨在减缓疫情带来的压力。2020年5月13日，国家电影局协同财政部、发改委、税务总局颁布有关税费政策公告。公告在四个方面支持电影行业发展：2020年1月1日至2020年12月31日，对纳税人提供电影放映服务取得的收入免征增值税；对电影行业企业2020年度发生的亏损，最长结转年限由5年延长至8年；自2020年1月1日至2020年12月31日，免征文化事业建设费；公告发布之日前，已征的按照本公告规定应予免征的税费，可抵减纳税人和缴费人以后月份应缴纳的税费或予以退还。同时国家电影局及财政部另发通知称，湖北省自2020年1月1日至2020年12月31日，其他省、自治区、直辖市自2020年1月1日至2020年8月31日免征收国家电影事业发展专项资金，专项资金占影院电影票房收入5%，该举措在一定程度上缓解公司的现金流压力，增强抵御疫情冲击的能力。目前，纾困政策初见成效，根据中国电影协会调研显示，超过四成的影院表示已收到包括稳岗补贴、宣传发行补贴、重点项目特殊补贴、免交社保等在内的多方面补贴，政策扶持有实质性帮助。
至暗时刻已过，静待黎明曙光。国内疫情得到有效控制，影院迎来重启时刻，但疫情的不利冲击有待消化，影院恢复正常经营尚需时日。半年停业期倒逼行业整合加速，新增银幕数放缓，风险抵御能力不足的中小影院退出市场，头部影视公司凭借自身优势增强行业话语权，市场集中度提升。随着复工进程推进，片源供给跟进、需求逐步被激发、利好政策落地，多重因素催化共同助力电影行业复苏。资源储备丰富的头部院线公司和影视内容公司有望受益，推荐标的：光线传媒等，受益标的包括万达电影、横店影视、上海电影等。
