2020焦炭行业市场格局分析，“散小乱弱”格局依旧在，收缩预期阻力重重

根据山西省发改委、经信委在 2017 年底发布的《山西省焦化产业布局意见》，山西省共有焦炭产能 1.45 亿吨，其中 4.3 米普通机焦产能 9516 万吨，占比高达 66%。而截至 2017 年底，全国 4.3 米焦炉共计只有 2.2 亿吨，这意味着接近一半的 4.3 米焦炉都在山西，山西即 4.3 米焦炉淘汰的主战场。

山西的焦炭产能主要集中在吕梁、临汾、长治和晋中，将四市的地方财政收入与双焦价格进行比对，就会发现其存在明显的相关性。结合地方产业“一煤独大”的特征，财政收入和双焦价格大概率存因果关系，所以 4.3 米焦炉去产能的主战场其实是在“财政收入”和“去产能”之间做出选择，虽然长痛不如短痛，但“短痛”里的失业率和财政赤字都是不可承受之重，因此在焦炭价格周期拐点的档口，山西焦炭去产能便先天动力不足。

正是因为动力不足，2017 年年底公布的《山西省焦化产业布局意见》中载有全省共有焦炭产能 1.45 亿吨。在最新的《山西省人民政府办公厅关于印发山西省焦化行业压减过剩产能打好污染防治攻坚战行动方案的通知》中载有的去产能目标为“全省焦化总产能压减至 1.48 亿吨”，焦化产能呈现越去越多的态势，因此不宜对山西焦炭去产能存在过多幻想。

1、产业链下行周期去产能效果易遭到“强化生产”对冲

在除山西以外的省份中，存在焦炭去产能的预期的核心区域为河北省、山东省和江苏省，预计河北去产能总量约为 1150 万吨（约占总产能 13%），山东去产能总量 1686 万吨（约占总产能 28%），江苏产能总量约为 2000 万吨（约占总产能 60%），全国去产能总潜力约为 4800 万吨，占全国总产能的 8.7%，时间节点集中在 2020 年以前。

图表：河北、山东和江苏焦炭去产能政策

资料来源：公开资料整理

但在过去的 1-8 月中，我国焦炭累计总产量 2.74 亿吨，同比高增 11%；分省看，山西累计产 5686 万吨，同比增长 8%，河北累计产 2949 万吨，同比增长 5%，山东产 2872 万吨，同比增长 33%，江苏产 1017 万吨，同比增长 21%，即在“去产能的重压”下，去产能预期的核心省份均实现了焦炭产量的逆势显著增长，这意味着焦炉生产与高炉相似，存在明显的弹性

2018-2019年8月全国焦炭产量统计及增长情况

2、“散小乱弱”格局依旧在

集中度是行业相对上下游议价能力的关键，截至 2018 年，焦煤、焦炭和钢铁行业前五的企业占全市场的份额依次为 20%、12%和 25%，焦炭行业集中度显著低于上游的焦煤和下游的钢铁，使得议价能力低于上下游。

图表 ： 2018 年煤焦钢产业链前五大集团产量（万吨）

资料来源：公开资料整理

在焦化行业内部，总产能中约 1/3 钢厂附属焦化厂，2/3 为独立焦化厂，前者基本都是国有企业，后者民营企业占绝对主导。按照钢联的统计，目前全国冶金焦产能 5.5 亿吨，平均每家企业 150 万吨的产能，整体规模偏小（全国 4.3 米焦炉产能占比高达 40%），其中以民营独立焦化厂问题最为突出。因为副产品是焦化企业抵御风险的一个关键，而规模偏小会导致配套副产品设备难以满产，规模劣势突出。与此同时，焦化企业由于长期处于微利状态，对于环保投入也缺乏热情，散小乱弱的特点突出。