2020新能源汽车行业市场发展趋势分析,补贴退坡产业链面临调整压力

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补贴退坡之下,新能源汽车短期销量增长存压力。1-5月,我国新能源汽车销售47.5万辆,同比增长46.2%,销量保持快速增长。根据2018年经验,1-6月,新能源汽车存在抢装行情,因此销量保持快速增长,7月以后增速下滑。2019年4月开始增速就出现明显下滑,同比增速下滑至1.9%,增长压力明显。说明在车市整体低迷环境下,原本快速增长的新能源汽车销量也受到较大影响。

中国汽车工业协会数据显示,2020年1-5月,中国新能源汽车产销分别完成29.5万辆和28.9万辆,同比分别下降39.7%和38.7%。分车型看,纯电动汽车产销均完成22.2万辆,同比分别下降42.8%和39.8%;插电式混合动力汽车产销分别完成7.2万辆和6.7万辆,同比分别下降27.5%和35.0%;燃料电池汽车产销分别完成309辆和322辆,同比分别下降44.1%和40.9%。其中,纯电动乘用车下滑幅度高达41.3%,累计销量仅为19.5万辆。

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销量受政策驱动,下半年政策发力促增长。新能源汽车销量受政策驱动明显,限购城市购车指标放开以及出租车、分时租赁等车辆新能源化也带来部分的增量。从新能源汽车销量结构来看,出租租赁车辆占比快速增加,成为主要增量。限购城市销量占比仍达76%,因此限购城市放开限购也将对冲行业销量下滑。

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主要限购城市指标分布如下,如限购城市将指标增加50%,则新能源汽车销量可增加30万辆左右。目前广州、深圳限购指标已率先放开,到2020年每年增加50%,两地增加新能源购车指标9万个。

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2019年补贴继续大幅退坡,高能量密度导向不变。2019年新能源汽车国补继续退坡,且地补取消改为补电。另外对续航里程的要求进一步提高,250公里续航里程以下车型取消补贴。总体看,高能量密度、高续航、节能轻量化总体补贴导向未变。2020年会继续退坡。

图表:2019年纯电动乘用车国家补贴网传版本与之前标准对比

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资料来源:锐观咨询整理

补贴持续退坡之下,产业链未来两年仍面临调整压力。我们选取部分公司作为产业链代表公司,对其历年毛利率和净利率变化情况进行比较和分析。

图表:新能源产业链代表公司列表

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资料来源:锐观咨询整理

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