限牌城市放宽限牌政策梳理及弹性测算

鼓励放宽限购，各地陆续推进。目前对燃油车限牌的省市共有 7 个：北京、上海、深圳、广州、天津、杭州和海南省，放松限购前限购城市年均牌照指标整体约 70 万个，占国内乘用车销量的 3%。2019 年国务院发文鼓励限购城市逐步放宽或取消限购，各城市逐步出台政策响应国务院号召，广州和深圳于 2019 年 6 月发布调整汽车增量指标的公告，到 2020 年 12 月广州和深圳各新增指标 10 万个和 8 万个；贵阳于 2019年 9 月彻底取消机动车限购政策；杭州于 2019 年 3 月 25 日发布放宽限购公告，2020年全年新增指标 2 万个，以刺激汽车消费。目前广州、深圳、杭州 2020 年共计新增指标额度 12.7 万个，我们预计海南及贵阳政策刺激下 2020 年市场需求分别为 5/3 万个，总新增需求约 20.7 万个，对应 2019 年销量弹性为 1.0%。

限牌放宽仍有空间，京津沪有望解禁。根据各城市发布的申请量数据，主要限购城市累计汽车需求共计 788.2万个，普通车牌 740.3万个，新能源车牌 47.8万个；其中北京燃油和新能源小客车指标申请人数明显高于其他三个一线城市，2020 年 2月普通车牌指标的申请人数达到 335.1 万，新能源车牌申请人数 46.7 万个；上海市以拍卖的形式进行限号，投标须缴纳一定数额的保证金，指标申请人数较少。除广深杭放宽限购政策新增指标、贵阳解除限购政策外，市场仍关注国内主要限购城市北京、上海和天津的限购放宽政策的出台。我们认为，北京作为全国政治中心、汽车保有量及千人保有量第一大城市，如果出台放宽限购的汽车消费刺激新政，对后续其他地方政府政策跟进有表率示范的作用，利于全国积压需求进一步释放。

鉴于交通情况，北京可能参考上海推出号牌市郊区分政策，释放大量郊区需求。我们认为，北京有望研究推出限定在郊区行驶的专用小客车号牌，不纳入全市机动车保有量调控指标；参考上海“沪 C”牌照模式，根据乘联会统计，2019 年上海郊区牌照约 140 万个，如果北京放开郊区牌照限制，预计每年能拉动约 20 万辆左右需求。

全国放宽限购释放弹性约 2.4%-3.3%。三个城市 2020 年限购指标额度分别为 10万个、13 万个、10 万个，我们认为三大城市跟随出台限购放宽政策的可能性较大，根据广州、深圳和杭州的新增指标额度推算，三大城市合计新增指标额度有望在 30-49 万个之间，增量对应 2019 年销量弹性在 1.4%-2.3%之间，叠加已发布的新增指标额度，全部限购城市解禁后增量对应 2019 年销量弹性在 2.4%-3.3%之间。

图表：主要城市放宽限购后增量弹性测算

资料来源：锐观咨询整理