5G将成电子行业长期增长引擎以可穿戴/IoT为代表新型终端凭借5G加速兴起

5G将成电子行业长期增长引擎，看好汽车电子、VR/AR、物联网电子等细分市场。根据ICInsights数据，2019年全球电子元器件产值将达到1.68万亿美元，同比增长3.5%。就应用市场而言，汽车电子、通信电子、工业/医疗电子将是2019年和未来3年增长最快应用市场。从细分看，除智能手机外，我们认为汽车电子、VR/AR、物联网电子将是5G优先受益行业，有望带动上游相关配套的电子元器件市场。

图表：2019年全球电子元器件产值和增长率预测（10亿美元）

资料来源：公开资料整理

1、以TWS耳机为代表，可穿戴市场快速成长

用户的对设备全面智能化的需求提升，智能手表、智能手环、智能耳机等产品进入用户视野且迅速获得认可。2018年，中国可穿戴设备市场的主要产品形态中，耳机和手表的市场发展最快。在应用场景方面，健康监测（智能手环/手表/手机）将成为未来的重要发展机会。移动数据除通话方面可作为手机的补充外，将成为更全面的人体数据采集以及相关服务生态建立的重要基础。此外，语音交互也将成为可穿戴设备的又一升级方向。

全球可穿戴市场迅速扩大，智能手表和智能耳机占比较大。根据IDC估计，全球可穿戴出货量将从2017年的1.13亿个增长到2021年的2.22亿个，CAGR=18.4%。其中，2019年可穿戴市场，智能手表、智能耳机和智能手环分别占据41%、32%和26%的市场，到2023年，其占比将分别达到43%、36%、19%，智能手表和智能耳机将扩大。

回顾往昔，2013年匆匆登场的厂商大多数已经退去，一度曾经火热的各种智能可穿戴产品也已经消失或者卖身巨头。但智能可穿戴设备真的从此没有机会了吗?当然不是。

从IDC公布的数据来看，智能可穿戴的出货量依然逐年增加。数据显示，2016年以来，中国的可穿戴设备出货量逐年增加，2019年前两个季度的出货量同比增速均保持在30%以上的水平。2019年第二季度，中国可穿戴设备出货量为2307万台，同比增长34.3%;其中，基础可穿戴设备(不支持第三方应用的可穿戴设备)出货量为1846万台，同比增长31.9%，智能可穿戴设备出货量为461万台，同比增长45.0%。IDC预计，2019年全年将达到8000万台左右。

图表：可穿戴设备市场划分（按设备种类）

2019Q3全球可穿戴高速增长，可穿戴市场空间正在被打开。根据IDC第三季度全球可穿戴设备市场的报告，Q3全球可穿戴设备市场出货量为8450万台，同比增长94.6%。本季度可穿戴设备的大幅增长主要是由于音频设备（TWS耳机等）所驱动，从总量上看，音频设备占据市场的一半，其次是智能手环和智能手表。在TWS耳机的推动下，凭借多种外形和智能助手的加入，可穿戴设备市场正逐步成为大众市场设备类别，而不仅仅满足健康需求。

根据Gartner的数据，2016年全球可穿戴设备出货量26588万台（包含蓝牙耳机），预计2017年全球可穿戴设备出货量增幅将达到16.7%，总销量将达到31037万台，全球总营收为305亿美元，其中有93亿美元来自于以苹果AppleWatch和三星Gear为代表的智能手表类产品。

预计到2021年，全球将卖出5.05亿台可穿戴设备，其中智能手表销售量将接近8100万支，占整体可穿戴设备销售量的16%；2021年全球可穿戴设备销售将创造550亿美元营收，其中智能手表营收将高达174亿美元，是所有可穿戴设备当中最具潜力的类别之一。

分析认为，受惠于AppleWatch相对稳定的平均售价（ASP），整体智能手表的营收也有所增长。智能手表的产量增加，将略微降低其制造与零件成本，使整体的平均售价从2017年的223.25美元，微幅降到2021年的214.99美元。

Airpods大获成功，手机厂商和耳机厂商相继推出TWS耳机。苹果发布的几代AirPods大获成功，以AirpodsPro最为明显，国内TWS耳机市场跟随着AirPods引发的市场热潮在高速发展，目前线上和线下销售额均处于迅速增高的状态，华为、小米、vivo等手机厂商相继发布自己的TWS耳机，索尼、漫步者等传统耳机厂商也推出相关产品。

2、TWS市场空间广阔，安卓TWS份额将获得提升

2020年TWS耳机将继续加速渗透，主要受益于各手机厂商在全面屏趋势下纷纷取消3.5mm耳机接口、安卓TWS厂商在蓝牙连接技术上实现突破，解决了传统困扰安卓TWS耳机的连接稳定性和低时延的问题，推动价格继续下探，以及TWS耳机本身在外观和技术上的不断创新，我们认为明年将是安卓TWS爆发大年，低价“山寨”产品与品牌产品均将迎来广阔发展空间，品牌厂商、零部件厂商及组装厂商均将受益。

图表：全球TWS耳机市场份额

图表：全球智能手表市场份额

TWS耳机需求高速增长，2020年有望继续拉动相关供应商业绩向好。根据CounterPoint，2019年TWS出货量可达到1.2亿，增长160%，2020年乐观估计可达到2.4亿。TWS耳机供应链，已有许多本土厂商布局，立讯精密、环旭电子和歌尔股份做模组代工，兆易创新供应NORflash，歌尔股份和瑞声科技供应MEMS麦克风，韦尔股份可供应过流保护IC，圣邦股份和矽力杰供应电源管理IC。此外，汇顶科技提出了业界占用空间最小、功耗最低的入耳检测加触控二合一方案，相较于传统的光学方案具有更高的准确率。

除TWS外，智能手表在2019Q3也取得了48%的同比增长。智能手表在过去始终面临着产品定位、功能、体验和技术等多个方面的问题，作为手机的辅助外设，类似于配件而非刚需的独立产品，同时在体验上存在交互设计不够流畅、电池使用时间短、成本较高等问题。这些问题正逐步得到解决，由于TWS耳机的加速渗透，“手表+耳机”的模式能够在多数场景下替代手机，尤其是在跑步、开车等场景中，同时，续航能力显著改善，有望成为TWS后的下一个广阔成长空间的可穿戴终端。