老基建复苏、新基建加力，地方两会政府工作报告对“投资”的表述

与动辄上万亿的传统基建项目相比，“新基建”规模太小，对拉动上百万亿元的经济体的增速来说杯水车薪。根据工信部，未来8年国内5G投资总额将达1.5万亿，因此2020-2021年运营商5G投资额度总共才有2,000-3,000亿元（图8）。

政府可以大幅加快这方面的进展，从而以对数字、信息经济相关行业的作用很大，但总规模还是只有1.5万亿的话，对于拉动GDP实在微不足道。

总体上，我们认为政府将会以关系国计民生的重大工程等“老基建”托底复苏，以“新基建”为主要推手；“老基建复苏、新基建加力”。而资本市场的表现更能反映出资本市场上的人心在TMT上，以基建的名义炒TMT。

表：29省（市）地方两会政府工作报告对“投资”的表述（一）

表：29省（市）地方两会政府工作报告对“投资”的表述（二）

2020年固定资产投资目标上还是下？地方两会工作报告怎么定？

第一、29省（市）中，16个省市公布2020年投资目标，平均增速7.38%；13省市目标增速高于2019年全国固定资产投资实际增速，占比81%；超过2019年全国固定资产投资实际增速（5.4%）目标梯队：安徽10%；广东10%；

天津10%；广西9%；江西9%；海南8.7%；河南8%；福建7.5%；辽宁7%；甘肃6%；河北6%；山西6%；重庆6%。低于2019年全国固定资产投资实际增速（5.4%）目标梯队：黑龙江5%；山东5%；新疆5%。

第二、越来越多地方政府不再公布固定资产投资等目标；从2019年的情况看，即使公布目标，2020年最终未完成也可能普遍存在；

2020年已开两会的29个地方政府，13个省（市）未提固定资产投资目标。2018年未提及固定资产投资目标增速的有8个省（市），2019年上升至11个。

从2019年固定资产投资目标完成情况来看，2019年14个省（市）公布固定资产投资目标增速，8省（市）完成目标，6省（市）未完成。

与固定资产投资相同，更多的地方政府选择不公布工业增加值目标。2020年，仅吉林、江西、广西、辽宁、河南、青海、宁夏7个省（市）公布了工业增加值目标。2018年未提及工业增加值目标增速的有21个省（市），2019年、2020年上升至22个。