2020超高清视频行业市场发展趋势分析，5G催化4K普及开启行业新一轮景气周期
4K、8K超高清视频需要传输速率和时延的提升，4G已很难满足，因此超高清视频将直接受益于5G的落地和普及。从需求端看，清晰度提升给整个产业链带来机遇，央视等广电单位建设目标明确，编解码等细分领域新一轮景气周期有望开启。从供给端看，少数编解码领域公司与央视等核心客户已有长期的服务和合作，有望重点受益于这一轮央视、各地方主要频道以及互联网视频领域的建设。建议关注：当虹科技、淳中科技、数码科技。
（一）5G将为超高清视频落地提供重要支持
超高清技术是高清技术的延伸，像素较高清技术有所提升。高清技术为1920×1080，约200万个像素，4K技术则达到3840×2160，约830万个像素，像素数为高清的4倍，理论清晰度为高清的2倍。如果未来发展到8K（7680×4320，约3300万个像素点），则分辨率为高清的16倍，理论清晰度为高清的4倍。超高清视频在亮度、色彩、帧率、色深等方面有着全方位的提升，给观众带来更好的体验感。
传输速率方面，按照H.265标准（350~1000压缩比），4K视频传输的传输速率至少为12~40Mbps，8K视频传输的传输速率至少为48~160Mbps，目前4G网络的传输速率峰值仅能达到100Mbps，8K要求已无法满足。而5G网络可提供数十Gbps的峰值速率，单用户体验速率达0.1-1Gbps。时延方面，4K超高清视频要求往返时延（RTT）要小于20ms，而4G通常仅能做到100ms左右。
图表：4G、5G与超高清视频要求的对比
资料来源：公开资料整理
（二）需求端：清晰度提升给整个产业链带来机遇，新一轮景气周期有望开启
2022年整个产业有望超3万亿，19-22年复合增速有望达到36.45%。根据中国电子信息产业发展研究院（赛迪研究院）电子信息产业研究所的《2018年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书》，2017年国内超高清视频产业产值达到7614.8亿元，到2022年有望达到33596.9亿元，19-22年复合增速有望达到36.45%。
据统计数据显示，预计到2022年中国超高清视频产业将达到4万亿元，其中主要包括视频生产设备、网络传输设备、终端呈现设备、核心元器件、平台服务、行业应用六大产业链环节。
其中，预计2022年我国在视频生产设备环节合计市场规模为847亿元;网络传输设备中(有线电视+互联网传输设备分别为700、1694亿元)我国合计市场规模2394亿元;终端呈现设备中，电视领域5050亿元，机顶盒领域市场规模为600亿元，计算机、电脑、VR/AR三端合计将达到1144亿元;核心元器件中显示面板、芯片产品分别为1660亿元、1028亿元;平台服务领域合计1726亿元;行业应用1.8万亿元占4万亿规模中的45%。
产业链各个环节都迎来机遇。清晰度等指标的提升，给整个产业链的设备、产品、内容端带来升级换代的机遇，相关设备、产品有望大规模替换，更多内容有望被生产出来，相关市场景气度有望显著提升。按照《2018年中国超高清视频产业演进及投资价值白皮书》，以视频生产设备、网络传输设备和终端呈现设备三个环节为例，2017-2022年产值复合增速有望分别达到173.84%、109.73%和32.08%。
编解码领域景气度有望明显提升。编解码行业随视频清晰度的需求的不断提升，呈现出几个发展阶段，不同阶段的视频编码标准能力要求不同。从历史上看，2009-2013年是高清加速普及的阶段，编解码主要企业相关收入也明显提升。
央视建设计划明确，有望开启行业又一个景气周期。根据《央视4K超高清电视技术体系总体规划》，中央广播电视总台4K建设分为三个阶段：第一阶段（2018年4月-12月）完成一个4K超高清频道制播系统建设，第二阶段（2019年1月-2020年6月）完成新闻制作平台建设，第三阶段（2020年7月-2021年12月）将4K超高清频道转化为4K综合频道，并陆续完成新闻、电视剧、少儿等其他4K超高清频道制播体系建设。同时，《央视4K超高清电视技术体系总体规划》也明确提出，完成15个4K超高清频道播出系统及编码压缩传输系统等建设，具备向有线电视、直播卫星、三大电信运营商IPTV传送信号的能力。
对需求端的测算：
1）目标：2018年完成4K超高清频道，2019-2021年是其他17个央视频道转超高清落地的时间。假设2019-2021年是编解码设备集中销售的年份，考虑到2019年全年尚无新的央视高清频道落地，因此假设超高清频道落地集中在2020、2021年。2）根据当虹科技招股说明书，我们综合分析认为，每个超高清频道由1个省级电视台收录x2(异地灾备)+3个运营商IPTV落地x2(异地灾备)构成，每台超高清编转码设备价格在30~80万元左右。同时，台内每个频道需要一个超高清编转码设备x2(异地灾备)，因此计算得到总的市场空间为12.24亿元。
图表：2020、2021年央视转4K超高清所带来的编解码设备的市场空间
资料来源：公开资料整理
央视除了18个免费频道外，还设有25个付费、境外等频道，预计这些频道也都将逐渐转为4K超高清。保守估计，从2022年开始建设，到2025年之前全部转变完成，所带来的空间为18亿元。综合考虑，央视所有频道转4K超高清带来的总的市场空间有望达到30亿元左右。相对于2017年1亿元的产业收入，行业整体空间有明显的提升，如果再考虑各省主要电视台，以及互联网视频网站建设所带来的增量，行业有望开启一个新的景气周期。
图表：央视剩余25个频道转4K超高清所带来的编解码设备的市场空间
资料来源：公开资料整理
（三）供给端：关注具备产品落地能力、客户服务经验的核心厂商
目前国内可生产编码设备的企业主要有大洋、索贝、新奥特、当虹科技、华栖云、捷成股份、数码科技、网达软件等，国外企业则有NHK、三菱电机等、爱立信、AppearTV、哈雷、汤姆逊等。
我们认为，未来预计少数具备产品落地能力、客户服务经验的企业将成为市场的主要参与者。1）行业实际参与者数量不多。在关于4K超高清编解码设备的应用层面，目前行业内披露的，能够提供4K编解码设备的仅有少数企业，而其中仍有部分企业的主要业务并未在编解码领域。
2）少数公司与央视等核心客户已有长期的服务和合作。行业的主要增量在央视等频道，而从各家公司的参与情况来看，央视以及重要节目的编解码设备一直由少数公司提供。
3）相对于国外的重点公司来说具备多重优势。第一，国产替代大趋势下，国外产品预计将被逐步替代。第二，对国内的信源具有更高的兼容性和稳定性。第三，对AVS2标准理解的更深。第四，在本地化服务能力方面具有优势。
图表；国内编解码相关领域企业对4K建设参与的梳理
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