中国燃料电池行业分析，燃料电池行业即将迎来高速成长期

燃料电池行业即将迎来高速成长期

自2019年1月初开始，燃料电池板块曾掀起一轮声势浩大的上涨行情，Wind燃料电池指数自今年1月以来最高涨幅录得22%，虽然1月末随着大盘调整出现回落，但市场上不少投资者依然对其保持看好预期，Wind燃料电池指数1月至今，累计涨幅仍达15.96%。

至于背后的上涨逻辑，业内人士指出，一方面，在电动车补贴退坡的同时，燃料电池还享受着稳定的补贴政策支持;另一方面，国内企业规模化生产，加之各地产业政策相继完善，产业链加速国产化。当前的燃料电池产业就如2012年的锂电池时代，即将迎来高速成长期。

燃料电池汽车产量快速增加

2017年，我国共有8个品牌的10款车型燃料电池汽车在产，总产量为1272辆，较2016年燃料电池车总产量629辆同比增长了102.2%。其中，燃料电池专用车992辆，占燃料电池汽车总产量的比例达78.0%，燃料电池客车280辆，占燃料电池汽车总产量的比例为22.0%。

资料来源：锐观咨询整理

燃料电池汽车运营数量超千辆

2017年，全国燃料电池汽车运营数量已达1000辆，佛山和北京已有燃料电池公交大巴运行，京东、申通等物流公司开始试用燃料电池物流车。伴随着上海500辆氢燃料电池物流车的示范推广运营工作，未来产品下线将进一步加速。现阶段已有多地规划发展燃料电池，仅看上海、佛山、武汉、盐城四地的规划，到2020年燃料电池车数量将达到万辆。

图表：中国部分城市燃料电池汽车运营情况（单位：辆）

资料来源：锐观咨询整理

燃料电池是一种将燃料与氧化剂的化学能通过电化学反应直接转换成电能的发电装置。主要由正极、负极、电解质和辅助设备组成。常用的燃料除氢气外还有甲醇、联氨、烃类及一氧化碳等。氧化剂一般为氧气或空气。电解质常见的有磷酸、氢氧化钾、熔融碳酸盐及离子交换膜等。

作为三种新能源汽车(纯电动汽车、混合动力汽车、燃料电池汽车)之一，燃料电池汽车相比于其他两种，其所需的制氢技术以及大规模储氢技术更加复杂，是制约其发展的瓶颈，因此一直以来发展速度较慢。不过情况开始出现改观，近年来燃料电池汽车量产化的逐步成熟使得交通运输燃料电池在2015年迎来爆发，兆瓦出货量达到113.6兆瓦，同比增长272.85%，电池出货量达到5200件，同比增长68.97%，涨势凶猛。

以我国情况来看，目前配套技术还不够成熟，据工信部公布数据，2015年全国燃料电池汽车产量仅有10辆。国务院《中国制造2025》提出2020年生产1000辆燃料电池汽车并示范运行。2016年燃料电池汽车获得国家支持力度进一步加大，国家发改委和能源局发布能源技术革命创新行动计划(2016-2030)中第9项提及了氢能和燃料电池的创新，燃料电池获得明确的发展方向，计划在2030年实现燃料电池和氢能的大规模推广应用。

据了解，燃料电池技术种类多样，目前主流技术是质子交换膜燃料电池和固体氧化物燃料电池，分别主要应用于燃料电池汽车和分布式发电领域。由于燃料电池不仅安全高效，且反应产物只有水，具备绿色清洁的特点，因此是内燃机最具竞争力的替代者之一，有望引领未来全球能源革命，从化石燃料时代迈向氢燃料时代。

尽管由于起步晚，行业落后于国外5-10年，但近年来我国燃料电池行业保持稳定发展，国内厂商通过与国外先进燃料电池企业、机构合作，推动我国燃料电池产业快速发展。

截至今年7月2日，国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项项目公示清单达到4批，其中对燃料电池汽车的研发支持资金累计已近8.27亿元。其中，2018年燃料电池汽车相关研发支持资金近4.36亿元，2017年与2016年相关研发支持资金分别为2.17亿元，1.74亿元。

燃料电池产业链分为上游材料、中游制造和下游应用三大环节，目前各环节企业布局不断优化。随着燃料电池规模效应提升、核心技术突破瓶颈和下游加氢环节趋于完善，未来燃料电池成本有望进一步下降，性价比不断凸显。

当80kW质子交换膜燃料电池系统年产量达50万辆时，燃料电池系统将降至55美元/kW，对应的燃料电池系统市场空间约为22亿美元。

综合而言，随着燃料电池汽车打开应用市场，燃料电池产业链日趋完善，市场空间正不断扩大，正蓄势待发。

燃料电池汽车补贴优厚

在国外，日本为每辆氢燃料汽车提供大约2.3万美元(约合14.7万元人民币)的财政补贴，低于我国氢燃料电池乘用车补贴标准;而美国对燃料电池车补贴最少，并且将逐步取消对新能源车的补贴。对比可见，我国的燃料电池汽车补贴在全球范围内也是非常优厚。例如，上汽大通推出燃料电池宽体轻客车FCV80，官方指导价130万元，但是国家补贴50万元、地方补贴50万元之后，终端售价仅需30万元。

不仅国家财政对燃料电池汽车产业发展给予支持，各地方省市也在鼎力支持当地氢能与燃料电池汽车产业的发展。2018年以来，包括北京、上海、广东、武汉、重庆等省市已经出台相关氢燃料电池汽车地方补助政策，并提出加氢站等基础设施建设安排;广东、湖北等地成立氢能与燃料电池汽车产业基金;苏州、武汉等地出台专门的氢能产业规划政策;上海、大同、济南、镇江、武汉等十多个城市规划建设氢能产业园。

据了解，国家补贴与地方补贴相结合，2018年氢燃料电池产业相关投资及规划资金超过850亿元。

去年以来，在氢燃料电池领域，中国企业也正在发起收购和整合外国技术的协同努力。2018年5月，比亚迪宣布与美国混合动力公司(USHybridCorporation)合作研发氢燃料电池客车，服务于年客流量2100万人次以上的檀香山国际机场。

2018年8月，潍柴动力宣布以1.64亿美元认购加拿大巴拉德动力系统公司19.9%股权，正式成为巴拉德第一大股东。据悉，巴拉德是全球氢燃料电池领军企业，股权合作之后，双方将随即进入实质性业务合作阶段，战略聚焦中国市场，开发下一代氢燃料电池产品，快速实现相关技术在中国商业化和工程化落地。同年5月，潍柴动力还与全球领先的固态氧化物燃料电池(SOFC)生产商英国锡里斯动力控股有限公司(CeresPower)在山东潍坊签署战略合作协议，潍柴动力以4800万英镑收购了后者20%的股份，双方将在固态氧化物燃料电池领域展开全面合作。

中国燃料电池整车制造也快速发展。乘用车方面，上汽集团已完成前后四代氢燃料电池轿车的开发，早在2015年上汽荣威950插电式燃料电池汽车就已在车展亮相。商用车方面，宇通客车自2009年投入研究后，先后完成四代燃料电池城市客车的升级，中通客车则在2017年1月下线了首款9米氢燃料电池客车。当前全国已有40余家整车企业和发动机企业在积极布局燃料电池汽车市场，2019年1月初，国家工信部发布2018年度第13批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，共有86款燃料电池汽车进入推荐目录。