车灯技术断升级，单车价值量仍有巨大的提升空间
车灯被喻为汽车的眼睛，是集照明、信息交流、外观美化等功能为一体的汽车关键零部件之一，对汽车的实用性、安全性和外观有重要影响。
车灯企业成长的核心因素是：1、注重研发，享受产品升级红利；2、推动全球化，打破成长天花板；3、专注车灯业务，经营效率不断提高。
汽车头灯光源进化过程
在汽车面世的早期，车灯使用的是煤油头灯、乙炔头灯等明火大灯，照明效果差，且需要携带燃料，使用极为不便。上个世纪七十年代卤素车灯面世，其照明效果远优于明火大灯，且成本便宜，迅速成为汽车车灯的主要光源。随着车灯光源技术的进一步升级，氙气灯、LED等照明效果更好、能耗更低的车灯光源逐渐应用于中高端车型，并开始向中低端车型渗透。2014年，宝马旗舰电动超跑i8首个搭载激光大灯，将汽车车灯光源技术又推高到一个新的台阶。
汽车头灯光源进化过程
汽车车灯系统是价值量最高的汽车零部件之一
汽车车灯系统的单车价值量仅次于发动机、变速箱和座椅系统，与天窗、车机等系统等不相上下。在《AutomobilIndustrie》杂志和管理咨询公司BeryllsStrategyAdvisors共同评选的2018年TOP100全球顶级汽车零部件供应商榜单中，经营业务横跨多种零部件的综合型企业超过75%；而只专注单一业务还仍然能够上榜的企业，经营的范围正是这些单车价值量较高的零部件，如发动机（潍柴）、变速箱（JTEKT）、座椅（Lear,Adient）、车灯（KoitoManufacturing,StanleyElectrics）、天窗（Webasto）和轮胎（Bridgestone-Firestone,Michellin,Goodyear,HankookTires）等。
目前，一辆汽车中，前大灯会配置2个卤素灯、2个氙气灯、2个LED灯，后组合灯同样是卤素灯、氙气灯、LED灯各2个，但后组合灯的氙气灯、LED灯单价会更便宜；小灯（含雾灯）会配置10-15个。
图表：各类型车灯配套数量及单价
资料来源：锐观咨询整理
图表：部分汽车零部件单车价值量对比
随着车灯技术在光源、智能化和氛围营造方面不断升级，未来汽车车灯系统的价值量仍有巨大提升空间；座椅总成、天窗系统和轮胎等零部件未来单车价值量将基本维持平稳，技术升级空间较小；发动机和变速箱等总成则受汽车电动化趋势的冲击，单车价值量甚至可能呈现下行趋势。未来汽车车灯价值量提升潜力远高于其他零部件。在TOP100榜单中，共有6家企业经营汽车车灯系统业务。其中，小糸制作所（KoitoManufacturing）和斯坦雷电气（StanleyElectric）是专注型的车灯企业，汽车车灯系统销售额占公司总营收超过80%；跨业务经营车灯产品的企业共有4家，其中，法雷奥（Valeo）、马涅利马瑞利（MagnetiMarelli）和海拉集团（HellaKGHueck）即便将各自的车灯业务独立出来，营收体量也足以进入全球汽车零部件企业百强。
《2017年全球汽车零部件供应商百强榜》中经营车灯业务企业和经营其他单一业务的部分企业
资料来源：锐观咨询整理
全球车灯市场规模预测
2024年全球汽车车灯市场空间有望超过400亿美元。根据盖世汽车统计数据，2017年全球汽车销量接近9700万辆，同比增速+3.1%；同年，全球车灯市场销售额约为303亿美元，同比+10.2%。据调研机构GlobalMarketInsights预测，随着未来氛围灯（AmbientLighting）、智能头灯（AFLS，AdaptiveFrontLightSystem）、OLED尾灯和激光大灯（LacerLighting）渗透率的不断提升，汽车车灯市场规模的增长将高于汽车销量的增长，有望保持5%的年复合增长率。到2024年，全球汽车车灯市场有望达到426亿美元，约合2982亿元人民币。
2014-2024年全球车灯市场空间预测
资料来源：锐观咨询整理
车灯系统的单车价值量仍有巨大的提升空间
技术升级对车灯价值量提升显著。目前国内卤素大灯价格约为400-500元/套，氙气大灯约为800-1000元/套，LED大灯的价格约在1500元/套以上，如果配置激光大灯则单套价格将超过万元。可见随着光源技术不断升级，车灯价值量大幅提升。随着未来的汽车车灯更多地配置LED光源、OLED后灯以及车内氛围灯，汽车车灯系统的单车价值量还具有巨大的提升空间。
不同光源的汽车大灯单车价值量对比
技术优势是新赛道的先入通行证。车灯系统的技术要求非常高，需要车灯企业具备很强的设计能力和同步开发能力。纵观全球各大车灯龙头，其对新技术的竞争越来越激烈：海拉最早开发出卤素车灯，是近代车灯开发的鼻祖；小糸制作所率先量产全球第一个LED头灯，确立LED时代的优势；马瑞利则主打高端车灯，在氙气大灯、全LED大灯、激光大灯以及智能车灯各个领域占尽先机。国内的华域视觉和星宇股份在技术研发方面还处于往前追赶的阶段。目前，华域视觉已经在上海通用车型上量产LED+ADB大灯，星宇也已经为一汽大众配套LED大灯，并且2019年在一汽红旗车型上量产ADB大灯。但是相比国际龙头，国内车灯企业的技术储备还相差至少20年。
图：全球部分车灯企业研发图谱
考虑到制动系统汽车电子，转向系统仍为博世等外资垄断，内资优势较弱的现实情况，变速箱自动化、玻璃功能化、车灯电子化是汽车零部件中目前价值量提升最明确的三个趋势，车灯电子化最为代表未来汽车电子化的发展方向，是未来行业发展的必然趋势，在趋势商优于变速箱自动化，在渗透率提升速度有望超过玻璃功能化。
因此，车灯是少数单车价值量提升空间超过100%的优质零部件赛道。车灯电子化有望拉动车灯行业空间未来增速超过10%，2020年市场空间有望突破580亿元。
预计到2020年，大灯中卤素灯、氙气灯、LED灯的整体渗透率有望分别达到40%、30%、30%。尾灯LED化进程快于大灯，预计尾灯的卤素灯、氙气灯、LED灯的整体渗透率有望分别达到25%、35%、40%。如果不考虑车灯价格下滑，2020年乘用车车灯市场空间预计有望达到589.5亿元，行业空间的三年复合增速约10.7%。
图表：2020年各类型车灯渗透率、单车价值量及市场空间（单位：元，亿元，%）
资料来源：锐观咨询整理