替代新型烟草发展，龙头烟草企业快速成长

替代型需求驱动，新型烟草应运而生。传统卷烟之所以严重威胁着烟民的健康，主要是因为烟草在燃烧中不仅释放出了尼古丁，同时也产生了焦油、一氧化碳等有毒有害物质。在传统卷烟市场不断萎缩的情况下，如何在尽可能降低烟草制品对人体和环境的危害性的同时保证烟草消费者的体验感便成为了众多烟草公司的转型方向，以减害为初衷的新型烟草制品应运而生。新型烟草的思路是从有毒有害物质产生的关键环节——燃烧着手，取消了燃烧过程，将烟油雾化供吸烟者使用（雾化电子烟）或改用250-350℃的相对低温对烟草进行烘烤（加热不燃烧产品），以减少传统卷烟燃烧过程释放出的有毒有害物质。与传统烟草制品相比，新型烟草不仅大大降低了对吸烟者健康的危害，多种有毒物质释放降低10%以上，而且在使用时不会给周围人带来“二手烟”困扰。

新型烟草有害物质明显减少（以IQOS为代表的新型烟草vs传统香烟）

资料来源：公开资料整理

烟草巨头纷纷转型布局新型烟草制品。2008年开始菲莫国际加强无烟烟草制品研发检验，核心产品IQOS自2014年推出后广受市场欢迎，截至2018年底，IQOS在销国家达到44个，其中在日本、韩国、欧盟、俄罗斯市占率分别达到15.2%、8.5%、1.7%、1.8%，全球用户数达到960万，并于2019年4月获批在美上市。英美烟草、日本烟草、帝国烟草也相继进军新型烟草制品领域，推动新型烟草技术、产品的不断革新。

烟草龙头积极布局新型烟草产品

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国际新型烟草市场规模快速增长。随着烟草巨头进军新型烟草领域，其产品借助原有卷烟销售渠道迅速销往市场，推动新型烟草市场规模快速增长。据Statista数据，2008年全球新型烟草市场规模仅0.2亿美元，到2017年该规模已达到约120亿美元，十年CAGR高达89.6%2018年世界烟草发展报告》称2018年新型烟草制品销售额达到247亿美元，有望在2020年超越雪茄、烟丝成为仅次于卷烟的第二大类烟草制品。从消费区域看，美欧等国为新型烟草主要消费国，据《2017年世界烟草发展报告》数据，2017年美国、英国、意大利新型烟草消费额分别为46.3、17.8、15.0亿美元，占全球新型烟草消费规模比重分别为39%、15%、12%，中国新型烟草市场规模约4亿美元，占比为3%。

新型烟草制品在全球烟草市场中份额持续提升。2018年，全球烟草制品销售额（除中国外）约6287亿美元，其中传统烟草制品销售额约6100亿美元，同比增长6.8%；新型烟草制品销售额247亿美元，同比增长45.8%，已接近雪茄、烟丝的销售额，其中电子烟销售额同比增长19.8%至145亿美元，加热不燃烧烟草保持高速增长，销售额同比增长104%至102亿美元。

各国对新型烟草监管态度存在较大不同。日本宽松的法律环境为加热不燃烧制品提供了发展机遇，迅速成长为当前世界最大的加热不燃烧产品市场；美国对加热不燃烧烟草监管较严格，产品上市需通过FDA审核，2019年4月末FDA审批通过IQOS加热不燃烧烟草上市销售许可；韩国、印度尼西亚均允许加热不燃烧产品销售；而新加坡、中国香港地区明确规定禁止新型烟草制品销售，以色列禁止销售含有超过20毫克/毫升尼古丁的电子烟，为新型烟草在当地发展造成一定阻碍。当前各国对新型烟草制品的担心主要在其“减害”属性将使更多未成年人或非烟民吸烟，从而不能起到禁烟、减害的作用。从长远角度看，我们认为全球控烟是大势所趋，新型烟草制品监管趋严更有利于行业在规范中前行。

各国/地区新型烟草监管政策梳理

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