原镁市场未来供需平衡预测，未来价格分析

相关机构预计2020年原镁供需缺口显现。预计未来全球原镁需求量提升主要来自镁合金消费上升，镁合金的需求驱动主要来自汽车行业，汽车行业对镁合金材料的需求有望大幅上涨，而供给侧受环保趋严等政策制约，未来5年原镁产量难以大幅提升。我们预计2020年或将出现供需缺口，此后缺口或将持续扩大，供需基本面有望支撑镁价持续上涨。

未来5年原镁产业供需平衡分析（单位：万吨）

资料来源：公开资料整理

镁铝价格区间变动，镁铝相对价格支撑显现

镁铝价格比值持续回落，当前相对价格下镁价有望得到支撑。镁、铝在历史行情价位中呈现波动回归关系，在下游应用中，镁、铝合金也在部分应用环境呈现可替代关系。2015年至今镁锭与铝锭平均比值为1.19，2018年11月受镁市场供给收缩和铝锭价格持续下降影响，镁铝比值达到历史高点约1.44，然而随着2019年上半年镁铝相对价格逐步回归历史均线，镁价高位泡沫逐步被积压，未来镁价走势有望回归市场供需本质价格。

供需缺口有望支撑镁价上行

2019年春节后镁锭价格重新进入上涨通道。春节开工为镁锭下游厂商备货时间，2017和2018年的2-4月均有明显的镁锭价格上升的过程。2019年春节后镁锭价格进入上涨通道。受限于煤炭供应收紧且价格持续走高，镁锭成本提高且生产受困，陕西、山西等地多处镁厂停工减产，镁锭供给收缩。2019年内，预计在高压环保政策下关停的产能难以短期恢复，全年供需有望处于紧平衡状态。

2019年原镁停产/减产产能

资料来源：公开资料整理

供需持续改善，镁价有望开启长牛

在未来供需关系逐步改善情况下，原镁价格有望持续上行；同时，硅铁成本的逐步增长、镁锭与铝锭相对价格回归历史平均以及焦炭价格有望上涨等因素预计将对镁锭价格形成长期支撑，镁价有望进入长期上升上涨通道，预计在2020年有望重新涨至2万元/吨，2023年有望冲击2.2万元/吨，镁行业景气度有望持续提升，龙头公司有望充分受益。环保政策执行不及预期，下游消费增速不及预期，原镁供给增速超预期。