三元大规模应用于乘用车，高镍化势不可挡

国内新能源汽车销量高速增长，动力电池高景气持续。在国内补贴新政的指引下，动力电池产业链降本增效压力加大，三元动力电池迅速抢占市场份额，带动高镍正极材料快速增长。预计未来较长时间高镍正极材料将成为各大车企竞相角逐的方向，市场空间巨大。

三元装机占比过半，乘用车应用广泛。2016到2018三年时间，新能源乘用车产量逐年增加，三元动力电池装机量也一路攀升，2018年动力电池装机量达到56.4GWh，三元装机量为33.5GWh，占比达到近60%，首次超越磷酸铁锂成为市占率第一的动力锂电池。乘用车市场是三元电池主要应用领域，2017年NCM三元动力电池在EV乘用车、PHEV乘用车和EV专用车实现装机量分别达9.2GWh、1.5GWh和4.2GWh。2018年NCM三元动力电池在EV乘用车、PHEV乘用车和EV专用车分别实现装机量达26.6GWh、3.7GWh和3.0GWh，三元NCM在EV乘用车的装机量占比远远超过其他车型。

三元正极需求旺盛，市场规模巨大。2017年和2018年三元NCM装机量呈逐月上升趋势。2017年全年NCM正极材料的需求量约为2.7万吨，2018年需求量攀升至6万吨，同比增幅达到121.4%。预计随着新能源乘用车产销量持续走高，三元电池装机量的提升将带动三元正极材料市场进一步扩大，未来5年三元正极材料市场规模年均复合增长率达到21.2%，2023年市场规模有望突破800亿元。