新基建开启！5G及IDC迎来加速发展机遇
3月4日，中共中央政治局常务委员会会议强调，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。“新型基础设施建设”包括5G基建、工业互联网、大数据中心、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车及充电桩、人工智能七大领域。我们认为，5G基建，是全方位的万亿级基建，不仅包括5G基站、核心网等基础设施的建设，还包括网络云化、行业垂直应用等的建设。我们预计，5年内5G网络建设的直接投资在1万-1.5万亿元。同时，5G的垂直行业应用将推动企业内部的网络化、信息化改造，未来5年，仅网络化改造部分的投资规模就大约有5千亿元左右。
中移动发出今年基站首标，2020年5G建设大幕已拉开。在无线接入侧，3月6日，中国移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，正式启动旗下28个省份约23万个基站的采购招标。在核心网侧，3月5日，中移动发布SA核心网络新建设备集中采购公告，采购31个省份新建5GSA核心网网元、NFV虚拟化平台设备。我们认为，SA代表5G的网络目标，2020年，SA核心网建设的启动是5G大规模建设的基础。
1.5G：万亿级基建加速跑
5G时代带来的流量爆发性与业务复杂性，是1G-4G时代所未有的。5G不同于4G的特点有二，一是流量的爆发式增长，二是横向新增应用场景。5G三大应用场景eMBB（EnhancedMobileBroadband）、uRLLC（UltraReliableLowLatencyCommunication）、mMTC（MultipleMachineTypeCommunication），均会带来爆炸式的流量增长。特别是eMBB将通过超高速连接增加个人流量，mMTC将巨大数量的机器终端联网。爱立信预计到2025年，移动数据流量将增长300%到约160EB/月。另外，从1G到4G实际上一直在高速带宽业务上纵深拓展，但5G新增的uRLLC和mMTC业务，使得业务横向拓展到低时延，广连接等新维度。
5G基建，是全方位的万亿级基建。5G上游主要包括无线设备（基站天线、射频模块、基带芯片、小基站等）、传输设备（光器件与光模块、光纤光缆、SDN/NFV解决方案等）；中游主要是运营商；下游包括终端设备（可穿戴、车联网、VR/AR等）及应用厂商。因此，5G基建，不仅包括5G基站、核心网等基础设施的建设，还包括网络云化、行业垂直应用等的建设。我们预计，5年内5G网络建设的直接投资在1万-1.5万亿元。
同时，5G的垂直行业应用将推动企业内部的网络化、信息化改造，未来5年，仅网络化改造部分的投资规模就大约有5千亿元左右。
2.5G时代，小基站从“可选”到“必需”
小基站（SmallCell）是微皮飞基站的统称，主要应用场景有二：室外密集区覆盖、室内热点覆盖。基站（BaseStation）是通信网中负责无线接入的设施，按覆盖能力主要分为四种：宏站、微站、皮站、飞站。其中宏站在5G时代主要负责C-Band频段（3GHz~6GHz）的连续广域覆盖，常见于屋顶、山顶；微站、皮站、飞站统称小基站，主要负责非连续覆盖，即补充宏站间隙、加强局部覆盖等功能，常见于路灯、电线杆、大型商场、居民区。
图表:小基站主要由微皮飞基站组成，适合室外局部及室内覆盖
资料来源：公开资料整理
5G频段整体高于4G，使用小基站进行室外补盲需求更为突出。宏基站C-Band信号覆盖力较4G低，室外广域覆盖易有盲点。5G室内移动业务相较4G只增不减，现有DAS系统难以支持。4G的DAS（DistributedAntennaSystem；室内分布式天线系统）器件无法支持5G频段及4T4R的MIMO技术，难以顺利向5G演进。小基站弥补宏站及DAS系统不足，5G部署中后期助力超密集组网。5G组网中后期，小基站将主要应用在两类需要深度覆盖地区：1）室外流量密集区和宏站边缘，；2）医院、工厂、室内写字楼、商场、居民楼等地。
图表:5G组网需要宏基站和小基站配合，小基站主要分布在人流密集区和室内
5G时代小基站从“可选”变为“必需”，千亿市场打开成长空间。不同于4G，5G组网势必要求小基站配合。我们预计2025年5G基站总量将达到约477万站。以宏基站覆盖距离300米、小基站覆盖范围25米、覆盖比40%计算，477万宏基站共需要约27051万个小基站RRU，即1353万套小基站。以分布式小基站单价10000元/套、摊分到每个RRU约500元/个，每年降价5%计算，预计2026年市场总规模将达到1159亿。
图表:小基站市场空间广阔，测算2026年总规模超1000亿
资料来源：公开资料整理
新冠疫情影响有限，产品端逐步成熟，推动5G加速发展。截至今年2月初，三大运营商共在全国开通5G基站约15.6万个，一季度的新冠疫情，对5G的标准进展及设备供货存在一定影响。我们认为，随着疫情趋缓、通信产业陆续复工，以及SA核心网产品逐渐成熟、低功耗基站的推出，5G大规模建设的阻力减小，今年二季度开始5G建设有望加速。我们预计2020年底，全国有望累计开通5G基站超55万个，SA将在四季度实现商用。
小基站将与WiFi6协同，推动5G时代室内覆盖。室内信号是用户对5G基建感知的重要环节，由于5G主频段高于4G，传统室外渗透室内方案将使得室内信号严重不足。因此，5G时代，小基站重要性凸显。另外，WiFi6在速度、连接性能上的提升，将进一步推动家庭场景内流量增长。我们认为，5G时代，小基站与WiFi6将长期共存，共同推进室内流量爆发。
IDC充分受益于5G与云计算流量共振，产业链有望加速发展。IDC作为数字基建，是流量爆发的基础。我们认为，IDC行业具备良好的成长逻辑：地产特性导致IDC重资产投入，流量的爆发快速，5G进程推动数据流量迎来下一轮爆发，流量未来的增速还未见到天花板。IDC行业将长期处于一个供求不平衡状态。
3.IDC供需缺口长期存在，未来将加速成长
我们认为，IDC行业是一类跨行业的专业通信网络服务商。IDC行业上下游不具备明显界限，运营商：运营商具备全国IDC资产和带宽资源，同时运营商具备全国客户，天然具备开展IDC的优势。地产商：地产商拥有IDC所需的关键土地资源。以美国DigitalRealtyTrust为例，公司以技术型地产商起家。云计算提供商：云计算厂商是IDC最大需求量来源，同时云计算厂商可向下游互联网、金融等企业直接提供云服务。
图表:IDC产业链结构图
资料来源：锐观咨询整理
我国IDC行业供需缺口将长期存在，IDC产业存在长期发展逻辑。我们认为，中国流量爆发时间晚于美国，IDC供求严重失衡。主要是由于中国通信历史发展起步较晚：1）中国3G晚于美国5年，4G晚于美国3年。
2）流量增速而言，中国流量自2014年起开始爆发式增长。3）网民规模而言，中国具备全球规模最大的网名数量。至2018年6月，中国互联网用户总数达8.02亿，位居全球网民数量首位，超过印度（排名第二）和美国（排名第三）网民总和。
近期政策持续加码，中央加强对新基建重视，我们认为5G作为新基建先锋，规模建设有望加速，5G应用进程有望加快。3月4日，中共中央政治局常务委员会会议强调，要加快5G网络、数据中心等新型基础设施建设进度。“新型基础设施建设”包括5G基建、工业互联网、大数据中心、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车及充电桩、人工智能七大领域。
新冠疫情影响有限，产品端逐步成熟，叠加近期中国移动近23万基站集采和SA核心网集采，今年二季度5G将加速发展。截至今年2月初，三大运营商共在全国开通5G基站约15.6万个，一季度的新冠疫情，对5G的标准进展及设备供货存在一定影响。在疫情逐步好转的情况下，中国移动发布2020年基站首标。在无线接入侧，3月6日，中国移动发布2020年5G二期无线网主设备集中采购公告，正式启动旗下28个省份约23万个基站的采购招标。核心网方面，3月5日，中移动发布SA核心网络新建设备集中采购公告，采购31个省份新建5GSA核心网网元、NFV虚拟化平台设备。我们认为，SA代表的是5G的网络目标，2020年，SA核心网建设的启动是5G大规模建设的基础。随着SA核心网产品逐渐成熟、低功耗基站的推出，5G大规模建设的阻力减小，今年二季度开始5G建设有望加速。预计2020年底，全国有望累计开通5G基站超55万个，SA将在四季度实现商用。建议关注：5G产业链（中兴通讯、紫光股份、新易盛、中际旭创），物联网及统一通信（移远通信、移为通信、亿联网络）。
小基站将与WiFi6协同5G时代室内覆盖，推动室内流量爆发。室内信号是用户对5G基建感知的重要环节，由于5G主频段高于4G，传统室外渗透室内方案将使得室内信号严重不足。因此，5G时代，小基站重要性凸显。另外，WiFi6在速度、连接性能上的提升，将进一步推动家庭场景内WiFi的应用。