储氢材料专利主要集中在稀土系产品，技术发展分析

国外厂商已经研制出能够应用在燃料电池汽车的储氢材料，国内厂商也开始进行储氢材料研究。日本马自达和丰田已经将稀土储氢材料用在燃料电池汽车上，续航可以达到170km和300km，但总体储氢量还是偏低。国内也有多家公司开始研发储氢材料，其中佳华利道是目前国内最先进的固态储氢材料生产商，目前已经成功研制出用于氢燃料电池公交车上的低压储氢模块。

储氢材料在氢燃料电池汽车上的研发情况

资料来源：公开资料整理

储氢材料专利主要集中在稀土系产品，技术主要集中在日本。从材料类型看，稀土系专利数量遥遥领先，全球申请专利数高达1300件，是全球研发重点。从申请国家看，日本申请的专利数占比高达59%。我国占比10%，排名第三，但是和日本还存在较大差距。

燃料电池投资风险因素

1）燃料电池技术发生重大变迁：当前燃料电池技术发展仍处在提升阶段，故重大技术变迁将导致部分企业所布局的技术失效及相应的投资形成损失。

2）政策扶持并未如期落地：当前燃料电池材料板块当前的较高估值中包含了对于企业未来获得政策扶持和补贴的预期，如果相关政策无法顺利落地，预期回落将导致相关企业估值水平下滑。

投资策略：着重推荐国内产业升级过程中的材料标的

目前关键材料国产化程度较低。从燃料电池各组成成分的国产化程度看，石墨双极板、质子交换膜、储氢罐已经实现了商业化生产，但是规模有限并且技术与海外还有一定的差距；催化剂、气体扩散层等核心组件国内尚未形成产业化生产，有待进行成本优化，技术水平也亟待提高。总而言之，目前，关键材料的产业化程度制约了燃料电池发展，成本也是燃料电池产业化的瓶颈，只有通过关键材料的本土产业化，才能大幅度降低成本，燃料电池全面商业化才有可能。

核心材料技术门槛较高，但部分公司已经掌握了核心技术。目前国内的质子交换膜、碳纸、催化剂、储氢材料等多个领域，部门厂商已经拥有可与国外厂商比肩的技术水平，存在着较大的进口替代空间。

表：燃料电池关键材料国产化情况汇总

资料来源：公开资料整理

当前时点下，燃料电池政策预期高涨，伴随市场空间窗口期释放，我们判断燃料电池材料板块将维持较高热度，相关标的估值有望迅速上升。同时，由于目前补贴政策向上调整可能性较大，燃料电池材料各细分领域具有技术布局和产业化能力的标的业绩有望在未来长期内实现高速增长。氢气资源重点推荐领域率先领跑的鸿达兴业、卫星石化，建议关注嘉化能源、华昌化工、东华能源；材料领域建议关注技术储备雄厚的东岳集团、安泰科技、中材科技等。