2020三元材料行业市场需求分析，三元材料高镍化是重要趋势

三元材料已成锂电正极材料主流。正极材料是锂电池的关键构成。目前，锂电池正极材料主要包括钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元材料（NCM/NCA），其中三元材料具备较高能量密度、较好循环性能等优势，已逐渐在新能源乘用车等领域得到广泛应用。根据GGII的数据，近年来三元材料的使用比例不断提升。

表：常见正极材料性能对比

资料来源：锐观咨询整理

三元正极高镍化趋势明显。三元正极材料可以按照镍、钴、锰（铝）的大致构成比例分为NCM333/NCM523/NCM622/NCM811/NCA等类型，其中NCM811/NCA为高镍三元正极材料的典型代表，且规模化应用逐步推进。相比常规三元材料电池，高镍三元电池的能量密度更高、综合成本更低。

根据GGII的数据，2018年我国NCM811销量达8000吨，同比增长237.5%。2017/2018年NCM811在三元材料中应用占比分别为2.86%/5.92%，NCA应用占比为0.48%/1.83%。预计至2020/2025年国内高镍NCM811+NCA渗透率有望达26%/62%，需求量超过7/37万吨，2018-2020年CAGR为84.2%，2020-2025年CAGR为18.7%。

高镍三元材料具备更高克容量。通俗来讲，三元材料中的镍元素主要表现高容量、低安全性，钴元素主要表现高成本，高稳定性；锰元素主要表现高安全性、低成本。对比容百科技生产的几种三元材料，NCM811、NCA的克容量要明显高于NCM523和NCM622。

国内三元材料行业竞争格局相对分散。根据GGII的数据，国内三元材料前五家头部企业主要为容百科技、长远锂科、当升科技、振华新材料和湖南杉杉。2018年CR5/CR10分别为48.2%/72%，与2017年相比，分别降低1.4pcts/3.8pcts。