2020疫情当下欧美货币政策梳理

自全球疫情爆发以来，先是在全球金融市场引起了动荡，美股在一个月内出现了4次熔断，全球股市大幅下挫，包括黄金在内的避险资产均遭到抛售，出现了美元流动性紧张，资金大幅买入美债，导致美债收益率下行。此后疫情开始影响实体经济，各国均受到疫情压力而进入了紧急状态，经济陷入停滞，就业压力飙升。在此期间，欧美等发达国家采取了大规模的刺激政策。

美国货币大放水：

美联储大规模放水。相对于2008年次贷危机，美联储此次应对措施相当及时，在金融市场刚开始出现反应时就大幅放宽货币政策、两次紧急降息、将利率降至0%、以及无上限的QE政策、重启次贷危机时的货币工具、推出多种工具全方位向经济投放流动性。

美联储资产负债表规模迅速上升，截至5月20日，已超7万亿美元，远超次贷危机后三轮QE达到的4万亿美元。不过随着疫情对于金融市场的影响逐渐减小，美联储的购债规模正在不断缩减，从最初的每天750亿美元已降至每天50亿美元，MBS已降至日均45亿美元。此外，美联储主席鲍威尔称负利率对美国来说可能不是一个合适或有用的政策，意味着短期内，美联储继续降息的可能性较小，而为了应对可能存在的第二波疫情风险，美联储可随时重新扩大购债规模。

3月3日，美联储宣布降息50个基点至1.00%-1.25%，自2008年以来的最大幅度降息，以此对抗新冠肺炎疫情的经济影响。同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。

3月9日，美联储上调隔夜回购和定期回购操作规模。美联储称，隔夜回购操作规模至少从1000亿美元增至1500亿美元，本周定期回购操作将从200亿美元增至450亿美元。

3月11日，纽约联储称，将把隔夜回购操作提供的资金量上限从周一刚刚调高后的1500亿美元进一步提升至1750亿美元。此外，美联储还延长了450亿美元的两周回购计划，并增加了500亿美元的一个月期回购计划。

3月12日，纽约联储宣布了至少1.22万亿美元的资产购买计划：提供价值5000亿美元的3个月回购操作，外加5000亿美元的1个月市场操作，以及在两周内完成至少2200亿美元的操作。

3月15日，美联储再次紧急降息，将利率降至0-0.25%区间，并推出7000亿美元的大规模量化宽松计划。

3月16日，纽约联储表示美联储3月16日将进行额外的隔夜回购操作，最高5000亿美元。

3月17日，美联储宣布，恢复商业票据融资机制，而上一次使用该工具还要追溯到2008年金融危机时。建立一级交易商信贷便利机制，该机制将于3月20日起生效，到期时间最长90天。

3月19日，美联储发布货币市场流动性工具的临时最终规则，修改机构资本规则，使金融机构能够因其进行MMLF活动的低风险而获得信贷，机构将不承担与这些活动有关的信贷或市场风险。

3月20日，美联储与加拿大央行、英国央行、日本央行、欧洲央行和瑞士央行宣布协同行动，提高货币互换额度，进一步增加流动性。

3月23日，美联储宣布开放式量化宽松政策，包括开放式的资产购买，本周每天都将购买750亿美元国债和500亿美元机构住房抵押贷款支持证券，扩大货币市场流动性便利规模；为企业债新设两个流动性工具；将很快宣布“主体街商业贷款项目”以支撑中小型企业贷款。为确保市场运行和货币政策传导，将不限量按需买入美债和MBS。

4月9日，美联储宣布，将提供总额高达2.3万亿美元的贷款帮助美国家庭、各类企业、州和地方政府应对新冠疫情和支持美国经济运转。美联储在一份声明中说，将通过大众借贷计划购买高达6000亿美元贷款，为中小企业提供信贷支持；通过一级和二级市场公司信贷工具以及定期资产支持证券贷款工具提供8500亿美元信贷支持，帮助企业和家庭从资本市场获取信贷；设立市政流动性工具为州和市政当局提供高达5000亿美元贷款；为参与小企业管理局薪酬保障计划的金融机构提供流动性支持，以保障小企业贷款和避免裁员。

4月27日，美联储宣布，将合格市政债券的到期时间延长至36个月；将把市政贷款工具扩展到更小的县市；将考虑扩大市政流动性工具，把可发行收益债券的有限政府实体纳入其中；在市政流动性贷款工具下，以350亿美元的国库证券提供至多5000亿美元的贷款；市政流动性工具的调整将允许更多的实体能够借贷。

4月29日，美联储公布3月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，将超额准备金利率维持在0.1%不变。美联储称，将维持利率在低位，直至美联储有信心经济能回归正轨。

6月3日，美联储宣布扩大适用于市政流动性便利工具的经济实体数目和类型，将规模较小的借款人包括在内。各州至少可以有两座城市和县使用市政流动性便利工具，各州长也可以指定两家有收入支持的发行机构。

6月10日，美联储公布6月利率决议，维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%不变，承诺使用所有工具支持美国经济，实现最大就业和物价稳定两大目标。美联储联邦公开市场委员会17名成员一致认为，联邦基金利率目标区间在2020年和2021年将维持在零至0.25%的超低水平。多数官员预测，这一利率区间将保持到2022年不变。