中国城投政策汇总及解读

从2008年底国家提出“四万亿”经济刺激政策，城投开启第一轮宽松周期。2010年为城投监管元年，但政策主要以国发19号文控制信贷为重点，城投监管处于相对宽松周期。

图表：2008-2010年下半年中国城投政策汇总

资料来源：锐观咨询整理

2011年银监会以信贷为抓手的一系列政策出台落地，使城投监管进入第一轮紧缩周期。

图表：2010年下半年-2012年初中国城投政策汇总

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2012年初银监会加强贷款风险监管的政策出台，政策提出“禁新建”放松为“控新建”，之后两年半的时间里，城投监管进入相对宽松期。

图表：2012年初-2014年下半年中国城投政策汇总

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2014年下半年，国务院及相关部门出台相应的监管真，强调投融资平台与政府的关系的梳理，加强相应的监管，中国城投政策进入新一轮收紧周期，不过这次收紧周期仅有半年。

图表：2014年下半年-2015年初中国城投政策汇总

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2015年启动地方债务置换，缓解地方债务风险，预示着城投融资压力缓释。同时监管审核和资金渠道得到放松，保证存量项目顺利推进，政策以防风险为重点放宽城投监管，时间最长的第三轮宽松周期开启，一直持续到2016年年末。

图表5：2015年初-2016年末中国城投政策汇总

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以2016年10月国发88号文为标志，中央开始处理地方债务风险，进入第三轮紧缩周期。第三轮紧缩周期下，整个2017年城投在政策打压下处于收紧状态，伴随50号文、87号文陆续颁布，紧接着2018年194号文、23号文出台，政策组合拳连续出击，叠加资管新规对非标的打压，城投融资环境持续紧绷。

图表：2016年底-2018年下半年中国城投政策汇总

2018下半年政策边际放松。在之后一系列文件中强调加大基建与补短板领域投入，由于平台承接项目涉及大部分基建以及补短板，市场再一次看好城投债，平台融资再次进入宽松期，不过与以往不同，遏制隐性债务增量是本论宽松周期的前提之一，体现出稳增长和防范债务风险双底线思维。

图表：2018年下半年至今中国城投政策汇总

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