高效电池产能扩张，设备公司业绩景气向上

1、高效电池产能持续扩张

（1）多晶硅

由于我国是全球最大的光伏生产国，我国光伏产业链各环节产能仍在持续扩张。根据智汇光伏数据，2019年我国新增多晶硅产能20万吨左右，其中江苏中能、新特能源、通威、东方有望扩张较多。

图表:2019年多晶硅产能扩张代表企业

资料来源：公开资料整理

（2）硅片

2019年我国硅片环节约有36GW的扩产，大部分为单晶硅片的扩产。预计到2019年底，全国单、多晶硅片的总产能约为185GW。单晶硅片产能的扩张将为单晶硅片生产企业，尤其是单晶炉企业带来直接机会。建议关注晶盛机电等公司。

图表:2019年硅片产能扩张代表企业

(3）电池片

根据智汇光伏数据，2019年我国电池片将有50GW的扩产，以单晶PERC为主，其中通威、爱旭、润阳、苏民新能源、展宇分别扩产8GW、3.8GW、9GW、3GW、2GW。预计到2019年底，全国单晶、多晶电池片的总产能约为170GW，其中约100GW为单晶PERC电池片产能。

近几年仍是PERC电池技术的爆发之年，相关设备商受益明显。PERT、HJT有望成为下一代电池片主流技术，板式PECVD、硼扩散炉等设备供应商有望把握新技术推广运用的潮流，公司业绩获得爆发性增长。建议关注捷佳伟创、帝尔激光、理想万里晖等公司。

图表:2019年电池片产能扩张代表企业

4）组件

预计到2019年底，国内的组件产能将达到150GW，同比增加约20GW。组件市场产能较为分散，竞争激烈，预计2019年年产能小于5GW的企业占比达35%。我们认为，组件领域新技术MBB、半片和叠瓦技术的推广运用，将带来串焊机和叠片机等设备的机遇，建议关注迈为股份、金辰股份、先导智能和奥特维。

图表:2019年光伏组件产能预期概况

2、光伏设备市场稳健增长，技术创新诞生结构性机会

光伏设备的需求主要来自各环节企业产能的扩张。这些企业之所以愿意扩张产能，是因为下游客户有需求，光伏产品最终的下游需求体现为光伏装机量。

2018年全球光伏装机量110GW，同比增长35%，CPIA乐观预计2025年新增装机量将超过200GW。2018年我国光伏装机量44GW，约占全球市场40%，CPIA乐观预计2025年我国新增装机量将达80GW。

根据CPIA数据，2018年全球光伏设备市场规模达48亿美元，同比增长7.62%。其中，硅料及硅片生产设备：电池片设备：组件设备=1：2：1，因此2018年全球硅料及硅片生产设备、电池片设备、组件设备市场规模分别为12亿美元、24亿美元、12亿美元。我们认为，近几年光伏设备市场将出现结构性机会，新技术的运用带来高效产能的扩张，相关设备商业绩有望景气向上。

近几年，PERC快速扩张带动对应的设备市场爆发增长。根据智汇光伏数据，2016-2018年全球PERC产能分别为15GW、35GW、75GW，预计2019年产能将达到134GW。按照每GW的PERC产线需要设备投资为3.75亿元（2017年数据，假设每年下滑5%），则2017-2019年PERC设备市场规模分别为75亿元、143亿元、200亿元。

全球PERC设备规模测算

资料来源：公开资料整理