国内领先的智能交互解决方案服务商：视源股份

广州视源电子科技股份有限公司成立于2005年12月，总部位于广州市黄埔区，于2017年1月在深圳证券交易所中小板上市。公司以液晶显示主控板卡业务起家，随后积极向下游领域延伸，于2008年和2017年相继推出核心品牌希沃、MAXHUB等交互智能平板产品。至今为止，公司已成为国内领先的以显控技术为核心的智能交互解决方案服务商。公司在显示驱动、信号处理、电源管理、人机交互、应用开发、系统集成等领域具备深厚的技术积累，产品广泛应用于家电、教育、企业服务领域，且应用场景仍在不断拓宽。

图：视源股份业务发展历史概览

1、业务收入分析

收入方面，公司2018年实现营业收入169.84亿元，2012-2018年营收复合增速高达56.7%。利润方面，2018年实现归母净利10.04亿元，公司2012-2018年归母净利润复合增速高达60.7%。2017年因液晶屏、芯片、PCB、分立器件等原材料价格上升以及汇率波动因素，归母净利出现同比下滑。随着公司成本控制精细化管理推进，以及公司在供应商选型以及物料导入上持续的精力投入，原材料价格上涨带来的成本压力一定程度上得到了缓解，2018年增长态势延续。

目前公司主营业务分为液晶显示主控板卡、交互智能平板以及其他产品（智能家居、汽车电子、健康医疗）三大板块，其中以主控板卡与交互智能平板产品为主（2017、2018年二者合计占比分别达92%、88%）。

液晶显示主控板卡（2018年营收86.31亿，占比50.8%，毛利率12.4%）：是公司基于Mstar、MTK、Realtek、Amlogic、RDA、海思等主流芯片平台推出的液晶电视的主控板卡系列产品，是液晶电视的核心部件之一。公司技术积累深厚、供应链体系成熟、客户资源优质（TCL、海信、海尔、康佳、长虹、创维、小米等液晶电视品牌商以及众多液晶电视行业OEM和ODM厂商），拥有领先竞争实力，2018年全球市占率超过35%（全球第一，相比2017年全球市占率进一步提升）。目前公司的板卡在传统电视领域的基础上，积极向白色家电领域延伸。

交互智能平板（2018年营收63.23亿，占比37.2%，毛利率30.5%）：是公司以液晶显示主控技术为基础，结合其他软硬件技术开发出的交互式显示产品，是液晶显示主控板卡的下游应用。公司的交互智能平板有两个品牌，一是用于教育领域的希沃（seewo）品牌（运营主体为公司旗下全资子公司广州视睿电子科技有限公司），二是服务于企业会议领域的MAXHUB品牌（运营主体为公司旗下全资子公司广州视臻信息科技有限公司），2018年国内市占率均为第一。

其他：智能家电、智慧医疗、商业显示等（2018年营收20.29亿，占比11.9%，毛利率20.4%）：公司智能交互解决方案的应用领域延伸。公司持续在智能家电以及智慧医疗等领域投入，并于2018年2月收购上海仙视电子科技有限公司完成了商业显示相关领域的并购整合。上海仙视是数字标牌供应商龙头企业，2018年实现营收12.93亿元，实现归母净利0.87亿元。

2、视源股份主营产品

图：视源股份现阶段主营产品

3、下流产业链分析

公司各产品下游客户

资料来源：公开资料整理