2020镁行业市场供给分析，原镁冶炼环节为供给端主要瓶颈

我国是全球镁矿资源及产量大国。镁在地壳表层中储量位居所有元素的第8位，质量占比为1.9%，海水中含量第三。据亚洲金属网统计，2018年中国已探明可开采白云石镁矿超过200亿吨，菱镁矿超过30亿吨，盐湖氯化镁储量40亿余吨，可以开采千年以上，占世界镁矿资源的70%以上，其余主要镁资源大国包括俄罗斯、韩国、澳大利亚等。

图：全球镁矿资源分布图

全球镁资源丰富，分布广泛。根据亚洲金属网数据统计，全球镁金属储量庞大分布广泛，全球的菱镁矿储量达240亿吨，菱镁矿资源多分布于中国、韩国、俄罗斯等地，其中中国的菱镁矿储量为50亿吨，位居全球第二位，按照当前全球对美金属消费量来衡量，镁矿资源足够人类使用千年。另一方面，镁合金相关压铸及锻造成型技术不断完善，发达国家汽车行业已广泛使用镁合金作为车载零件，镁合金轮毂等材料技术也在不断发展，镁合金应用前景可期。

2018年中国原镁供应占全球近80%。中国为全球镁主要生产国，2014至2018年期间，中国原镁年产量占全球总量比例最高一度达到96.35%。根据百川资讯及有色金属协会镁业分会统计数据显示，2018年中国原镁产量为84万吨，全球原镁供应108万吨，中国原镁供给量占全球供给量近80%。国内原镁产量主要集中于陕西、山西、新疆等地，其中陕西2018年原镁产量39.2万吨，占国内总产量约62%，排名全国第一。

环保问题长期制约镁冶炼工厂增产。中国2018年原镁产能为134万吨，其中硅热法产能为129万吨，电解法产能为5万吨。国内硅热法主要以皮江法为主，然而其产生污染主要为粉尘、固体废弃物，对环境污染较为严重，在当前国内环保监管力度持续趋严的情况下，原镁冶炼落后产能逐渐出清。

表：原镁主要冶炼方式及相应系数

资料来源：锐观咨询整理

冶炼技术提升滞后，劳动密集型生产方式及“间断式生产”制约产能扩增。皮江法冶炼的另一缺陷为间断式生产，由于生产流程制约，皮江法生产过程自动化程度较低，工作环境高温，劳动生产率低且工人劳动强度大，属于劳动密集型生产方式。由于人力成本不断攀升，皮江法冶炼毛利逐渐被压缩，行业增产积极性难以提升。同时，由于其他方式生产成本目前仍难以和皮江法相抗衡，较为环保的冶炼方式难以进入市场，未来能否有效降低较为环保冶炼方式成本为原镁供应扩增关键。

中国镁冶炼环节具有成本优势，海外增量有限。由于我国广泛采用皮江法生产金属镁，直接采用天然原料，不需要直流电做电源，工艺过程简单，基建投资少，能源消费低，加上占全国原镁产量50%的府谷地区山西白云石产区所形成的“煤炭—白云石双重物流”，使府谷金属镁冶炼行业的能源消费和冶炼成本成比例大幅度下降，府谷县生产1吨金属镁比同行业其他地区(山西、宁夏)成本降低3000元左右，综合成本1.7万元/吨具有很强的市场竞争优势。海外公司受制于成本，预计短期难有新增产能。

表：海外高成本产能逐步出清

资料来源：锐观咨询整理

原镁供给平稳增长，未来新增产能有限未来2年新增产能仅为15万吨，预计未来新增产能将持续下降。国内原镁产能利用率较低，未来两年新增产能有限，仅有海镁特10万吨电解镁项目以及云海金属5万吨原镁储备项目。受限于环保政策持续收紧，众多小型镁冶炼厂存在固废排放难以达标问题，其本身资金情况亦难以支付环保设备，预计未来该类产能将被持续出清。