2020互联网行业市场分析，万物互联模组先行模组是物联网当前确定性最高的受

物联网模组是物联网行业当前确定性最高、落地最早的产业链环节。而物联网连接数则是物联网模组行业景气度的风向标。从产业链角度来看，无线通信模组处于物联网行业中上游，通过集成芯片以及其他电子元器件，使得模块具备联网通信功能，进而交付给下游终端客户使用。目前物联网下游应用仍处于“试水”阶段，小颗粒应用仍占主导，存在较大的不确定因素。因此，在物联网从概念逐步走向落地的拐点，模组企业业绩率先兑现。近两年相关企业或通过把握机遇一跃成为行业龙头，或通过在细分领域深耕有所收获，目前行业寡头竞争格局已初步确立。

1、物联网仍处于起步期未来五年连接数仍将持续增长带动模组出货量稳步提升

根据GSMA统计数据，2010-2018年全球物联网设备连接数保持高速增长，CAGR达到20.9%。2019-2025年全球物联网设备连接数仍将保持平稳较快增长，2025年全球物联网设备（包括蜂窝和非蜂窝）联网数量将达到252亿，年均复合增长率约为15.3%。通常情况下，每增加一个物联网连接数，将增加1-2个无线模组。根据ABIResearch统计数据，2018年全球物联网模组出货量为2.35亿片，预计到2023年将增长到15亿片，CAGR达到45%。

图表：全球物联网模组出货量（百万片）

技术升级和新应用场景出现是无线通信模组行业发展的两大主要驱动因素。1）技术持续迭代升级。随着下游应用的不断丰富，对无线通信模组的数据传输能力、功耗、覆都提出了更高的要求，无线通信模组也逐步从2G/3G向4G/5G/NB-IoT/e-MTC升级。

技术的升级带来单品价值的提升，从而带动相关厂商实现增长。2）新应用场景不断出现。互联网日渐普及，人们对于物联网的认知也愈发清晰。一方面，出于对管理效率的改善，企业越来越多的自发选择运用物联网技术进行日常管理（诸如工业互联网、智慧车队等）；另一方面，新经济的出现也会带动大颗粒市场的爆发（诸如共享单车、共享滑板车、共享充电宝等）。

图表：无线通信模组行业驱动因素

行业目前正处于4G技术升级带来的第一个繁荣期，4G模组替换会在短期成为行业增长的驱动力量。但从长远来看，下游需求的扩张才是无线通信模组行业发展的长期驱动力。短期来看，全球运营商进入2G/3G退网期，产品迭代替换维持行业高景气度。目前全球存量的通信模组产品通信制式以2G为主，随着欧洲、北美及南美地区以及我国的运营商逐步退出2G/3G网络，未来4G/5G模组的出货以及新市场的打开将维持行业高景气度。目前2G、3G模组市场规模已开始出现下滑，未来两年LTE模块仍将保持高速增长，预计2021年达到峰值。5G模块的销售有望从2020年开始，并在2024年超越4G模块的销量。无线通信模组产业规模和相关厂商盈利能力正处于快速攀升阶段，并有望延续至2020年。

全球2G逐步退网已成确定性趋势，短期内LTE模块仍将占主导，其中LTECAT.1模组占比将逐年提升。

2、随着移动支付和共享经济的双双兴起国内物联网模组公司后来居上

2014年起，随着移动互联网的快速发展，共享单车在国内应运而生，芯讯通和移远通信分别成为摩拜单车和ofo共享单车的无线模组供应商。2015年，支付宝和微信先后进军线下扫码支付市场，2016年国内第三方移动支付的规模增长超两倍，达到38万亿元。在移动支付和共享经济的带动下，国内模组厂商的发展速度迅速提升。与此同时，移远通信和芯讯通开始发力海外市场，依靠性价比优势不断抢占全球市场份额。2015年，芯讯通无线通信模组出货量首次攀升至全球第一。

2015-2018年，无线模组行业的高速增长主要受到三个应用场景爆发的驱动：1）智能三表；2）共享经济；3）移动支付等。

➢政策推动智能三表高速渗透，智能电表已进入新的轮换周期智能三表在过去5年经历了一轮高速渗透期，截止目前，智能电表渗透率最高，约为90%，市场最为成熟；智能燃气表经过运营商的大力推广，其渗透率超过50%；智能水表目前渗透率约为25%，在阶梯水价推行，以及NB-IoT技术商用的大背景下，2019年NB-IoT水表开始放量，相关表计厂商业绩高速增长，但整体渗透率仍较低，2020年即将进入第一轮高渗透周期。

2019年开始，智能电表完成第一轮渗透，第一批智能电表轮换期已至；智能燃气表与智能水表仍有渗透空间。根据国家质量监督检验检疫总局颁布的《中华人民共和国国家计量检定规程》，1级和2级智能电表的更换周期为8年。从2016年开始，运营中的智能电表已经逐步进入更换周期，2017年至2018年轮换比例较少，2019年开始，智能电表开始逐渐进入轮换周期的高峰。

3、移动支付场景在我国迅速普及，带动智能POS机出货量高速增长。

2014年，移动支付应用和服务的爆发，带动了B端硬件设备的需求，能够满足融合支付功能的智能POS机应运而生。传统POS机只能支持银行卡刷卡支付，而智能POS机能够满足各种移动支付方式的需求。随着银行卡渗透率的提升，居民消费习惯越加依赖POS终端交易，商业银行利益推动，较大的潜在商户规模以及传统POS机终端存量更换需求都推动着智能POS终端持续增长。2016-2019年共享经济经历了一轮高速增长，即将进入产品替换周期2016-2018中国迎来共享经济潮流。以共享单车、共享充电宝为代表的共享经济在过去三年出现了爆发性增长，普及率迅速提升。出于运营方管理、维护的需求，共享物品中都会安装通信模组，实现联网等功能，从而带动我国模组厂商的收入增长。根据国家信息中心《中国共享经济发展年度报告（2019）》，我国未来三年共享经济整体年均增速将在30%以上。物联网在共享经济领域的主要应用包括共享洗衣机、共享空调、共享充电宝、共享单车、共享净水器、共享按摩椅等共享租赁设备。随着新型共享场景的出现以及损耗设备的替换，预计共享租赁市场规模仍将保持持续性增长。